创业板高管辞职成“地雷” 15天内股价显著下跌

　　中国人民大学金融与证券研究所牵头主办的第十五届中国资本市场论坛近日举行。该所在论坛上发布的《中国创业板市场：成长与风险》报告指出，创业板公司上市后频发高管辞职以减持股票的现象，这是因为创业板存在严重的价格高估即股价泡沫，而公司高管在面对泡沫时选择减持，这是理性的反映，即追求自身利益最大化。

　　报告对创业板公司高管辞职的异常行为进行了详细分析。报告指出，首批上市的28家创业板公司应当具有相对较好的成长性和发展前景，但截至报告编制日，其中有14家公司出现高管辞职。从统计数字上看，并不是公司基本面和公司价值的变化导致高管辞职，股价泡沫应当是主要原因。

　　报告发现，在创业板公司高管辞职后的15个交易日内，公司的股价出现显著下跌。报告选取了2010年前上市的19家涉及高管辞职的公司作为研究样本。统计显示，在高管辞职前，这些公司股票的投资收益率逐渐上升，辞职当天的市场反应是正向的，但在辞职后的15天内，股票的投资收益率显著下降。报告认为，在股价逐渐上涨时，高管选择辞职，而当他们刚辞职时，市场的投资者未能有效解读高管辞职对市场的信号。在过去了一段时间后，市场的投资者才醒悟过来，用“脚”投票。

　　创业板公司限售股的解禁对公司股价也会造成显著影响。报告指出，首批解禁的28家公司在解禁前两周的股价平均涨幅为12.51%，同期创业板指数的涨幅为11.06%，跑赢指数；在解禁后两周，这些公司股价的平均涨幅为2.84%，同期创业板指数的涨幅为7.89%，明显跑输指数。(记者 李若愚)