十大券商预测 2011年A股最高4000点最低2600点(5)

　　国信证券 A股面临三大周期的叠加

　　二、三季度是全年操作的最佳时段

　　国信证券2011年投资报告预计，2011年A股将以震荡为主，上半年的机会在于春节后通胀缓解和经济好转。上证指数的核心运行区间在2500-3600点。在投资策略方面，转型决定行业配置，通胀与从紧政策的博弈、美元和人民币走势决定市场方向和时机。

　　报告认为，根据宏观的判断，2011年通胀水平会较高，前高后低。但是出现2007-2008年恶性通胀的可能性不大，毕竟全球制造业的产能利用率还处于低位，产能过剩还没完全消化。从另外一个方面说，如果出现恶性通胀会影响投资，作为“十二五”规划起始年，投资还是一个重要的变量。 与此同时，影响明年通胀走势还包括翘尾及货币超发等因素，以及在货币政策稳健下，对流动性的控制和回收使得通胀回落。货币政策从紧的力度取决于管理层对于通胀的容忍度，如果是3%，那么压力相当大，如果是4%，应该说政策收紧的压力相对小一些。估计4%的概率较大。

　　同时指出，在经历了2009年快速释放的流动性和2010 年的缓慢收缩，目前流动性因为基数效应正在构筑底部。

　　报告预计，2011年为震荡市，沪深300的动态市盈率中枢波动区间在12-19倍，市场大幅下跌空间有限，最高点位可到3600点。2011年二、三季度将有一波良好的上涨行情，是全年操作的最佳时段。操作上应该踏准节拍，把握波段性的行情机会。

　　平安证券 估值中枢在3100点至3200点

　　从防通胀到新周期是行业配置大致思路

　　“2011年A股市场前低后高，年初负面因素压低股指到2700点，下半年流动性驱动大盘至3800点，全年估值中枢在3100-3200点。”去年，平安证券在云南昆明召开主题为“泡沫博弈，均衡之路”的2011年度投资策略会，首席策略分析师王韧称。

　　王韧表示，2011年市场风险集中体现在两个方面：一是商品价格过多体现金融属性，而对下游形成的盈利冲击；二是政策加速紧缩对市场形成的打压。这两个因素都可能扰乱经济复苏节奏，并对市场预期产生负面影响。假设原材料价格和财务成本上升吞噬上市公司20%的利润，致使上市公司业绩复合增速下调至12%左右，对应12倍动态市盈的上证指数低点位置应在2700-2800点。

　　“流动性因素可能推动市场突破复合业绩增速决定的价值中枢并继续上攻。”王韧表示，基于2007年经验，复合业绩增长预期仍将是股指上升空间的强约束，在整体增长中枢下移的条件下，即使未来业绩复合增速调高至18-20%，对应上证指数高点位置大概在3800-4000点，这应是明年行情运行的高点。

　　那么明年整体市场的安全边际在哪里呢？王韧表示，上证3100-3200点是行情演进的价值中枢，这应当是全年的安全边际。

　　“从‘防通胀’到‘新周期’是明年行业配置的大致思路，年初通胀压力较大，建议配置抗通胀行业，下半年经济回升确认，传统行业和新经济结合的行业弹性非常大。”王韧建议。

　　王韧表示，全年推荐“大机械+大金融”的攻守兼备组合，其中受益制造业转型的电力设备和机械股，受益大金融转型的保险股和地产股值得关注。推荐荣信股份、三一重工、利源铝业、东山精密、中国宝安、中国平安、金地集团、华测检测、日海通讯、诺普信等“2011年十大金股”。 《证券日报》