赴美上市演变成上庭 中国股在美国为何由热转冷

　　自1992年首次登陆华尔街以来，中国企业“出海”上市浪潮不断。2010年，中国互联网企业当当网和优酷网在美受热捧，赴美上市潮再度涌动。2010年，共有34家中国公司在美挂牌，IPO数量超过2007年，创历史新高。然而，近期，美国证交会已对中国公司赴美上市中的反向收购行为进行整顿，并针对中国公司的诚信问题发起多宗诉讼，中国企业在美遭冷遇，赴美上市竟演变成赴美上庭……

　　2010年中国企业在美上市喜忧参半。据最新统计，2010年共有41家中国企业在美国主要证券市场成功上市，再加上中国经济发展的强势，中国企业的首次公开募股(IPO)备受美国投资者的青睐。

　　在当当、优酷等公司欢庆在美上市首日股价暴涨的同时，对中国企业在美上市涉嫌审计不严等违规行为的负面报道以及中国股遭受冷遇、市值不断缩水给“中国热”泼了冷水，甚至有中国公司被美国证交会勒令退市。2010年8月，唐骏旗下上海联游网络公司借壳大华建设在纳斯达克上市。12月21日，大华建设为避免因股价长期低于1美元退市进行了“4合1”合股。不过，证交会12月29日公告，由于大华建设股价回升至1美元后未能保持10个交易日，再次要求该公司退市。目前，大华建设已提交了上诉文件，并等待听证会程序完成。

　　就在美国股市于2011年第一个交易日喜报开门红的时候，面对调查丑闻和市场冷遇，中国股将会在新的一年里面临怎样的跌宕起伏？中国企业应如何面对“中国概念股叫好不叫座”的尴尬局面？引来中国企业和美国银行家们的关注。

　　中国股叫好不叫座

　　目前，虽然中国已经赶超日本成为第二大经济体，但在众多中国概念股当中，除了少数一些知名公司(如百度)成交活跃备受关注之外，大多数公司都处于“被冷落”境地。

　　截止到2010年年底，通过借壳在美国上市的中小型中国企业有400家左右，但大约85%的企业面临的最大问题是上市后成交冷淡，股价低迷。中国公司为在美国上市花去大量的成本雇佣律师、会计以及承销商，但回报率不如预期，并没有在美国获得很好的融资收益，出现了中国概念股在美国资本市场“叫好不叫座”的尴尬局面。

　　据《巴伦周刊》发表于2010年9月的调查数据显示，通过反向收购借壳上市的中国企业，在上市后股票大都表现惨淡。这类股票的总市值已从600亿美元缩水至200亿美元，与高点相比跌了有六成之多。大多数通过反向收购而上市的股票市值都在5亿美元以下，从农业和食品到工程与化工，覆盖各行各业。

　　美国纽约UPH Holding,LLC基金管理合伙人虞平博士分析，中国中小型企业股在美受冷落的原因主要可归结为四类：

　　第一， 中国企业赴美上市目的不同，一些企业不以融资为主要目标。

　　除了为谋求海外市场资金之外，还有一些企业赴美上市并不是以融资为主要目的，并不重视企业上市后的可持续发展战略。

　　单纯从投资收益来看，中国股市市盈率和价格都好过美国股市，但由于中国主板市场门槛较高且监管严格，而创业板的排期较长，很多中小型企业难以获得上市机会。而美国资本市场监管相对宽松，为这些企业上市创造了条件，使其具备了上市的资格。其中一些企业赴美上市的最大目的是通过挂牌美国股市，获得上市企业的特有条件、完善企业责任制、获得中国政府重视、享有国际企业声誉等，还有一些国有企业的附属公司为了私有化也通过赴美借壳上市的方式转型。此类公司重点追求挂牌，而不会在意上市后的融资效果和可持续发展，或者不够重视美国投资者的利益，上市后投资人会因企业经营没有起色或管理不够规范而弃股。

　　第二， 借壳上市规模较小，易受美国资本市场做空势力的操控和打压。

　　大多数通过反向收购而上市的股票市值都在5亿美元以下，规模较小，股价易被操控，成为华尔街做空势力的牺牲品。

　　此外，中国经济发展迅速，引起美国产业和市场中部分势力的恐慌，从舆论上打压中国股，中小型企业股票首当其冲遭受冲击。诸多中小型中国企业成长性较好，发展空间也很大，但没有任何原因和征兆，股价表现低迷，远远不及分析人士的预期。