中金公司：一季度看好低估周期股

　　我国1、2月份CPI仍将继续维持较高水平，但同比不创新高将是大概率事件。然而，在一季度之后，也很难看到通胀水平显著回落的推动因素。在此判断基础上，我们认为2011年A股出现趋势性的大规模牛市或熊市行情的条件都不具备。因此，投资者只有通过在市场普遍悲观时买入，而在普遍乐观时抛出的波段性操作，才有可能在2011年获得超越指数的收益。

　　从市场资金配置的层面看，2010年市场较为活跃的资金大都严重低配低估值和周期类股票，而大幅高配非周期的小盘成长股。但在目前情况下，存量资金仓位继续挪向这些高估值股票的可用资金量已经大幅缩小，而新增资金又很难认同这批股票在目前这种价位下有进一步的投资价值。因此，从资金配置的角度看，市场各板块的估值离散度降低将是今年一季度更有可能发生的一种情形。

　　在这一思路指导下，我们认为一季度低估值且业绩增长趋势确定的股票是首选的投资标的，这也是我们相对更看好水泥、机械、房地产等周期性股票的原因。