股市持续上行动能不足 中小盘股风险大于收益

　　本周沪深两市股指在经历周一的快速下行之后，随后几个交易日呈现出探低之后小幅回升的走势，其中金融、地产权重指标股对股指的稳定作用十分明显，中石油、中国联通等低价的大盘蓝筹品种也有所走强，成为推升股指上行的主要动力。

　　不过，从近三个交易日上证指数的走势看，周二、周三尾盘最后半小时刻意拉升指数的迹象明显，而题材性品种、抗通胀等品种调整之后周四涨幅居前，如酿酒食品、医药、铁路基建板块周四涨幅超过1%，但是题材品种持续上冲的动能不强，创业板、中小板指数在120日均线上方暂时获得回稳却未获得成交的支撑，创业板、中小板的调整尚难判断已结束。故相比大盘股，中小盘股的高估值始终是市场的不安全因素，如近期安居宝、海立美达以及秀强玻璃先后首日破发，主板发行的华锐风电由于相对于金风科技定价过高也未能避免遭到破发的局面；随着新股发行市盈率的高企，国内二度启动的新股发行改革难言成功，相反成就了上市公司超高价融资，对市场长期的负面影响正逐步地体现，助长了市场的投机氛围。

　　从近期消息面看，在去年数度上调金融类机构存款准备金以及存贷款利率之后，元旦之后市场的消息面显得比较平静，市场在等待即将公布的2010年国民经济运行情况。同时，虽然元旦后首周在指数上行下，股票和基金开户数出现下滑，A股持仓账户数也出现近三个月的首次下降，但是本周周二、三以及周四连续三个交易日股指上行后，市场的乐观情绪显著升温，那么机构的行为会不会反其道而行之呢？笔者认为，目前上证指数已经由去年11月中旬至12月中旬高点上移的震荡平台转变为去年12月中旬以来震荡低点下移的平台，故虽然银行、地产的板块不时走强，激发市场的人气，但是市场持续上行动能不足，操作上依然可以采取高抛低吸的策略。

　　而从当前市场估值水平分析，由于国内房地产价格连续大幅上扬，地价、房价创新高，地产类公司整体业绩也在2009年增长的基础上再度大幅增长，地产股整体估值水平出现回落，以银行、保险为代表的金融类上市公司A股股价低于H股，市盈率水平处于低位，从而拉低了A股市场的整体市盈率水平，具有低估值的大盘蓝筹股成为近期以来受到资金反复运作的目标，预期其后市仍存在着阶段性表现的机会。同时，在当前新股破发成为家常便饭以及年报陆续公布的情况下，一方面中小盘股围绕着业绩超预期增长以及高送转等题材展开运作的局面将延续，但另一方面中小盘股整体高估值所带来的风险水平有待进一步的释放，中小盘股整体风险大于收益，介入时宜保留份谨慎。

　　万国测评 谢祖平