中国人寿 (601628) 加息周期利于盈利提升

　　1月19日，中国人寿发布2010 年12月保费收入公告。按照财政部颁发的《保险合同相关会计处理规定》，公司于2010年1月1日至2010年12月31日期间累计原保险保费收入约为人民币3,182 亿元。按照《保险合同相关会计处理规定》执行前的要求，公司于2010年1月1日至2010年12月31日期间累计原保险保费收入约为人民币3330亿元。

　　平安证券发表研究报告指出，银保是主要业务规模增长点，预计公司2010年银保业务保费增速为15%左右，仍是国寿保费规模增长的主要动力，但银保业务利润率较低，无法成为公司利润和新业务价值增长的主要来源。2010年11月，银监会下发《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》，禁止保险公司人员在银行网点驻点销售。由于驻点销售是目前各公司银保业务的主要销售模式，该规定会对2011 年公司银保业务的保费规模和期缴占比产生一定负面影响。

　　虽然2010 年公司的业务发展遇到了一定困难，但并不改变公司行业龙头的地位，总保费规模和资产规模仍是行业第一。未来10年是保险行业发展的黄金时期，中国人寿作为国有保险行业龙头企业必将受益良多。同时，2011年处于加息周期，会带来公司长期盈利能力的持续提高。平安证券预计公司2011-2012年EPS为1.40元和1.56元，给予公司“推荐”评级。