股市严冬 春天尚未到来

　　上周末，央行再次调高商业银行存款准备金率，令周一市场再度破位大跌，虽然周二短线企稳，但反弹明显乏力。从目前看，短线弱势难改，后市仍有探底，“料峭寒冬”尚未过去，投资者仍需“防寒保暖”，安全防御为上。

　　首先，虽然周一大跌和央行调整存款准备金率有关，是行情破位的导火线，但关心盘口的投资者不难发现，其实在上周，市场已经疲态尽现，摇摇欲坠。例如上周市场成交量萎靡，市场观望气氛浓重，做多热情明显不足。而中小盘股在局部资金分流的作用下，冲高回落，转入下降调整通道，短线抛压骤增，这样一来，个股机会下降，可操作性变差，迫使场外资金驻足观望并形成恶性循环。此外，原先股指在年线和半年线之间运行，到上周五两线逐渐交汇，而股指迫近下档半年线只有1点的距离，可谓朝不保夕，因此，市场的内在弱势才是导致行情再次破位的主要因素。顺着这一思路，从目前看，影响市场的内外环境尚无明显改变，相反股指破位后更加强化了市场的谨慎心态和悲观预期，加剧了弱势格局。

　　其次，在央行最新措施出台后，结合当前通胀预期，我们很难认为这一举措是系列调控的最后一只“靴子”，后面可能还会有包括升息在内的数只“靴子”等待落地。同时，虽然新股出现“破发潮”，昨天上市的五只新股全部破发，无一幸免，但新股发行节奏仍然很快，没有明显减缓的信号，也加剧了短线供求的紧张关系以及投资者对市场的谨慎预期。

　　从技术形态看，随着周一大盘的破位，上档2800点以上已经形成新的成交密集区，成为短线难以逾越的阻力区间，再加上年线半年线分别在2795点和2820点区间接近，因此短线市场上行缺乏空间，不进则退将是无奈之选。从下档看，10月初行情起跳时曾在2656点～2678点存在一个跳空缺口，同时从7月下半月到9月底股指在2640点区间盘整数月，该区间存在成交支撑，因此短线调整的目标位将在2650点附近，也就是当2657点缺口被弥补之后，大盘有望再次企稳，弱势整理，等待新的机会。总体上，仍以防御性走势为主。

　　此外，目前距离春节只有两周的时间，大概在10个交易日左右，由于行情低迷，人气散淡，预期谨慎，因此随着节日的临近，以往出现的节日情结仍将再现。在市场缺乏明显的走强预期下，弱势格局，缩量整理将成为短线主要趋势。也就是说，春节前市场将难有转机，以且战且退为主。在这种情况下，投资者在短期应对上还要注意安全保护，控制仓位，保持灵活，耐心等待右侧交易的机会出现。

　　申银万国 钱启敏