新股定价依股民情绪而定 研报遮羞布被破发撕开

　　A股市场迎来急剧扩容的时候，新股密集上市破发撕开了券商报告不断犯错的遮羞布。券商报告眉飞色舞、极尽溢美之词的报告总是被市场无情拍打。而有新财富最佳分析师日出报告12篇更是让市场对“质”和“量”之间产生了诸多疑问。“新股的定价报告很多都是基于股民情绪做出来的，或者基于二级市场接受程度，其成色会随着情绪变化，自然不尽准确。”一券商研究所所长分析认为。

　　新股破发 研报接连蒙羞

　　从去年12月底迄今，市场已经迎来了史上最密集、最汹涌的新股破发潮。十余只新股，其中亦不乏主板新股纷纷告破。特别是本周二五只新股集体在上市首日破发，一举为A股再度写下凶险新纪录。

　　新股哀鸿遍野的情景，无疑折射出市场对背后投行部门以及询价机构定价的不满。与此同时，回看券商们的新股定价报告，亦能发现其中对价格的预估注水严重。

　　以不久前顶着“高成长性”、“新兴行业”、“清洁能源”等多重光环上市的“主板最贵A股”的华锐风电为例，上市首日破发使得49机构当日集体浮亏17亿元。在诸家券商的报告中，第一创业证券预计的首日股价可达135元显得格外亮眼。而在该股上市前，这个价格肯定是相当迷人。而今，这些已是无可奈何花落去。

　　类似此种现象，在众多新股中尚有不少。定价区间动辄高达20%以上颇为常见。对此，两家私募基金负责人均向记者表示，新股定价准确的很少，因为现在的定价发行机制就有问题，再者新股上市节奏太快，研究员根本应付不过来。

　　记者曾经就某新股向多家券商研究员咨询，其中有两位中小券商分析师坦言：写得太多，自己也不大记得具体情况了，也不敢随便说。而另外一位大券商分析师直接表示，没有关注过该股。事实上，其署名就出现在该个股报告上，不过后面带着助理分析师名字，很可能是由助理完成的，挂名发布自己亦不大记得了。

　　“新股的定价报告很多都是基于股民情绪做出来的，或者基于二级市场接受程度，其成色会随着情绪变化，自然不尽准确。”一券商研究所所长分析认为。

　　研报信息直接引用路演材料

　　在新股的定价上，不少券商都栽了跟头，这也撕开了外界对其研究报告信任度逐渐降低的一角。

　　不仅如此，就在不久前因为招股说明书涉嫌多项数据披露不实，胜景山河在上市前夜被紧急叫停。记者曾经翻阅数十篇报告，发现“中国湘派花雕黄酒典范”、“新型黄酒行业领军企业”、“行业龙头沉睡，新人有望‘赶英超美’”、“内陆地区领先的黄酒生产企业和新型黄酒的领军企业”等颇具煽动性的话语成为了众多券商报告的标题和总结语。此外，“龙头”“黑马”等溢美之词亦是频繁出现。

　　据一位亦撰写了胜景山河报告的分析师坦言，新股未曾调研，信息源于路演时公司材料和负责人的描述。此外，投行、会计事务所等机构都对信息有过审核，因此就按照材料来了。“起个好听的、有煽动性的标题更多也是为了吸引眼球。”

　　券商报告整体水平下降很多

　　上述事件，无疑让外界对券商报告的指导价值产生不少疑虑。对于多数中小投资者而言，不少通过券商报告来了解公司信息，作出相应投资举动，如此一来，误导显而易见。

　　广州一券商营业部负责人对记者称，对于公司研究部的报告，营业部分析师会看完总结整理后，再给客户指导。“如果报告可信度差，的确会导致指导出现问题。我们也希望报告分析判断更精准权威，这样我们的业务也更好做。”该负责人坦言，现在券商报告的水平整体下降了不少，一方面是因为研究员人才流动大，难以保持一贯风格，其次市场信息越来越多，风格变化快，越来越难以把握。

　　如果依照上述水准，券商报告不仅难以给散户作出正确指导，想要能够赢得基金分仓更是困难。一券商研究所所长谈及此，颇有感受：“大部分券商都分不了多少仓，都被前几名的弄走了，券商报告能卖出好价钱的很少。”

　　而另有一分析师透露，报告指导意义差是因为，有些重要信息一般不敢写在报告中，会及时通过其他方式告知重要客户。

　　“券商报告，很多都只是瞄瞄而已，看看逻辑就好。”上述一私募基金总经理称。　

　　据《南方都市报》