破发潮中打新资金寻“避风港” 投资者五大对策(2)

　　【原因】

　　“三高”不灭“破发”不止

　　破发潮的出现，表面上看是大市不好，但根本原因，还是“三高”发行惹的祸。股市名嘴黄湘源就一针见血地指出，股市“三高”的产生，与其说是发行定价制度市场化惹的祸，还不如说是“重融资轻回报”的市场定位所使然。“三高”不灭，破发潮就不会停止。

　　统计数据显示，2010年，A股平均发行价为30.32元、平均发行市盈率为54.96倍，平均发行市净率是10.33倍。而2011年上市的21只新股的平均发行价超过45元，发行市盈率达77倍，发行市净率超过13倍。上述指标已经超过了二级市场上同类股票，新股的投资价值荡然无存。

　　南方基金首席策略师杨德龙表示，新年以来，破发频繁，一方面是因为市场走势太差，新股上市之后投资者认购热情不高，另一方面是新股发行价过高，上市后有回归理性的要求。“新股询价机制改革后，机构报价和申购结果挂钩，新股高发行价代替首日爆炒成为新的症结。新股破发是对这种机制的反应，将对询价机构形成反作用，当出现新股发行失败时，新一轮改革将不得不进行。”

　　由于新股破发引发市场热议，深交所总经理宋丽萍也呼吁投行采取自律措施，重视新股发行定价环节。日前，中国证券业协会与上证所、深交所在上海联合召开新股发行体制改革研讨会，就新股发行改革半年来取得的成绩和有待完善的问题进行研讨。有业内人士透露，新股发行制度最早3月份再次进行微调。

　　【应对】

　　对策一　　转战低估值蓝筹板块

　　由于打新风险越来越大，使得一些打新族将目光瞄准了二级市场上已经严重低估的蓝筹板块。

　　杭州的董先生自己有几百万元资金放在股市，并帮朋友打理着几千万元的资金。过去几年，董先生将一半左右的资金都用在打新上，确保低风险的收益。“这几年新股不败，打新中签就意味着有不错的收益。特别是2010年，新股密集上市，打新收益更高。”董先生告诉记者。

　　然而，新年以来的破发潮，让董先生的打新连连出现亏损。董先生决定改变策略，转战二级市场，并将目光瞄准了银行、地产等蓝筹板块。“不少优质银行、地产股的动态市盈率只有10倍左右，已经低于发达市场的相关板块市盈率了。现在尽管大市震荡，但距离底部已经不远，这些低估值的蓝筹板块下跌空间更是有限。买入这些蓝筹股进行中线投资，只要大盘走出反弹行情，收益肯定比打新更高。”

　　不少打新族与董先生持有相同的观点。股民胡先生打新已经有6年历史，在行情好的时候，每一只新股都不放过。然而，从去年底开始，胡先生就放弃了打新，而是分批地抄底地产股。胡先生分析指出：“地产股经过去年一年的调整，已经到了地板价。尽管调控还在继续，但下行空间有限，安全边际高。近期机构资金都在暗中增仓地产板块，一旦2011年大盘回暖，相信地产股会有表现。”

　　除了个人打新族，一些此前热衷于打新的机构，也开始向二级市场上转移。“既然一级市场赚不到钱，那还不如转战二级市场。”一家中资保险公司投资部负责人告诉记者，从价值投资的角度来说，目前正是配置大盘蓝筹股的时机，“很多大盘蓝筹股都已经到了安全边际。”

　　燕京华侨大学校长华生表示，破发对二级市场是利好，一级市场包赚不赔的机会没了，逼着一些打新资金到二级市场跟大家一起艰苦奋斗。