刘煜辉：股市将蜗居式振荡？ 建议关注重组概念

　　中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉建议星城股民关注重组概念

　　“2010年上半年推崇区域投资，下半年热捧新兴产业，而目前除了一些大盘蓝筹股之外，A股估值整体高企，投资者在选择上应更加审慎，今年可以重点关注重组概念。”近日，在长沙举行的第四届财富论坛暨财富证券2011年投资策略报告会上，中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉一改平时天马行空地大谈宏观经济的习惯，给在座的400多位高端投资者谈起股票来。

　　不过相比在座的券商、基金研究人士，刘煜辉的特长还是在于对宏观经济的判断。刘煜辉认为，如果没有真正收紧货币的想法，中央银行不断地上调存款准备金率，除了让商业银行感受痛苦之外，其产生的宏观效果是相当有限的，调控重拳也可能只是打在了棉花包上，因为银行体系外的信用扩张会弥补体系内的收缩。他建议管理层：“为显示抑制资产泡沫、经济主动减速的决心，是否可以考虑2011年上半年物价数据高、社会舆论氛围也相对有利时，央行选择连续加息，这样可以引导市场自觉地进行调整，后期的调控成本也要减轻很多。”

　　刘煜辉预测，全球可能进入中长期的“低增长、低利率(实际利率)、高通胀”时期，并为新的一轮危机(货币危机)累积势能。他尤其提醒投资者注意，美国未来可能出现加息，引发全球资本流向的逆转，从而刺破资产估值的泡沫，终结资产大通胀的盛宴。

　　刘煜辉认为，2011年中国经济政策定位于“积极稳健审慎灵活”，这是关于处理“保增长、调结构、控通胀”三个宏观目标的关系的政策原则，基本可以解读为宏观决策层不太会采取全局性紧缩的调控来应对当前日益严重的资产泡沫和通货膨胀，希望需求管理和供给疗法搭配(稳健货币政策和积极财政政策)，通过发展和改革来解决各种棘手问题，如结构失衡、泡沫和通胀等。所以从某种角度而言，2011年中国楼市大降的可能性小，房价大涨的可能性更小；股市同样如此，蓝筹股市值整体上一个台阶是不太可能的事情，股市依然会维系2010年的蜗居式区间振荡，而由于资金增量不乐观，周期性的大盘股最多做一做“俯卧撑”，市场活跃度依然要靠中小盘股来维持，重组题材或是亮点。

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　　A股机会或在下半年

　　围绕第四届财富论坛的主题“穿越通胀迷雾”，光大证券首席经济学家潘向东、财富证券研发中心总经理吴晓佳等业界专家发表了各自见解，财富证券还发布了2011年A股市场投资策略。

　　“2011年通胀的成因复杂，通胀预期或贯穿全年，而经济增长仍将依靠投资，因此市场流动性依然充裕，调控流动性‘疏’重于‘收’。”潘向东认为，管理层可能通过资本市场来解决当前的两大矛盾，一是过于集中于银行信贷的金融风险，二是疏导过多的流动性，抑制通胀。

　　“温和通胀将催生资产泡沫盛宴，而恶性通胀将导致资产泡沫破灭，股票市场走熊。”吴晓佳表示，在当前的温和通胀阶段，物价水平温和上涨，反映实体经济真实需求，经济处于扩张阶段，企业盈利出现稳定增长，投资者情绪乐观，在这阶段往往对应着资本市场泡沫盛宴，而国内恶性通胀不太可能出现，由于调控将成常态，2011年市场大涨的概率不大。

　　在具体的投资策略方面，吴晓佳建议投资者寻找有安全边际的品种。上半年要以防御为主，保持灵活的仓位，寻找有业绩支撑的个股，大蓝筹股估计能取得相对收益，回避高估值、讲故事却业绩很难短期兑现的个股，同时要警惕市场出现非理性的杀跌；下半年的机会偏大，如果上半年物价得到有效遏制而保持稳定，那么下半年投资者对市场的预期会提升，倘若中小盘股票的泡沫得到挤压，那么真正具有成长性的股票将有较大机会。吴晓佳认为，未来10年中国经济的驱动力将来自于消费，而投资、出口将逐步让位，中国将迎来消费的“黄金十年”。

　　“十大金股”自然是股民最关心的焦点。2011年，财富证券推荐的10只个股包括：浦发银行(600000)、世茂股份(600823)、康美药业(600518)、莱宝高科(002106)、国脉科技(002093)、郑煤机(601717)、太原重工(600169)以及湘股中南传媒(601908)、梦洁家纺(002397)、南岭民爆(002096)。。(记者 张禹 实习生 马蓝雅)