股指破位下跌偏股型基金在劫难逃

　　在连续8周维持在2800点至2900点的区间震荡之后，上周股市终于在央行再次提高存款准备金率的政策影响下选择了向下突破，主要指数在去年10月初站上年线之后，再度失守这一关键支撑位置，偏股型基金高持仓陷入被动。

　　根据国信金融工程部基金仓位测算模型，上周沪深300指数在紧缩政策出台，通胀预期持续加剧情势下破位下跌，周跌幅为3.63%。偏股型基金持股比例不降反升，周平均持股比例增加1.77个百分点，其中股票型基金持股比例增加1.56%至上周四的87.8%，混合型基金同期持股比例升高近2个百分点至上周四的75.1%。

　　上周A股在新年首次上调准备金率情势下抛压加重，加之市场对1月CPI再度上行担忧持续通胀发生，因此几乎所有行业呈下跌走势，跌幅较前一周有所加大，除了高铁板块外，包括业绩增长趋势确定的医药、电子和传媒等行业跌幅居前。

　　国信证券基金分析师杨涛指出，尽管市场大的系统性风险可能性较低，但偏股型基金高持股比例陷入被动，其净值损失带来压力短期难以消除。

　　截至周末有6家公司公告7只基金的基金经理变更，变动频率较前一周大幅度增加，尽管只有其中2只基金经理离职，但基金经理离职仍然较为频繁。

　　从基金发行与上市情况看，本周仅一只新基金公告成立，募集规模为31.3亿份，数量和规模均与上周一致，不同之处在于上周是QDII，本周为保本型基金。

　　2011年A股市场还会持续疲弱吗？国投瑞银基金日前发布的2011年度投资策略报告指出，在“调结构”大背景下，各行业的长期发展前景预期发生了变化：传统蓝筹行业因调控其未来发展前景受到低估；而代表未来长期发展动力的替代产业群估值较高，其盈利能力和成长潜力有待验证，这一过程可能耗时较长。

　　在此过程中，主力产业 “空位期”的延续导致A股总体利润上涨的路径及速度的预期发生变化，使得市场行情变化让位于行业性、局部性、随机性事件来主导，并衍生出结构性行情。

　　因此，2011年A股市场的投资机会主要在于挖掘主题，依照主题的延展连接相关的行业和企业。在各类重要主题线索中，国投瑞银基金建议重点关注三大投资主题：大消费主题；新兴产业群主题；传统企业整合主题。

　　□陶俊洁／赵晓辉