皮海洲：多因素制约股市风格转换

　　进入新年，随着股指的走弱，关于市场风格转换的热议不断，认为市场风格有望实现“二八”转换。

　　从投资角度看，“二八”转换是具备一定的基础的。虽然在之前的行情中，并非所有的“八”股都在上涨，也不是所有的“八”股都估值偏高，但总体说来，以创业板、中小板为代表的中小盘股，估值的偏高是显而易见的。如截至1月14日，创业板的平均市盈率高达73.96倍。相反，代表“二”的大盘蓝筹股，市盈率却偏低。如银行股的市盈率很多都在10倍以下，而“两桶油”的价格也在10倍至15倍附近。因此，与中小板股相比，一批大盘蓝筹股表现出明显的投资价值。也正因如此，在近期股指的盘整与下跌中，一些大盘蓝筹股表现出明显的抗跌性，似乎让投资者看到了风格转换的影子。

　　但大盘能否实现风格转换？笔者以为情况未必乐观。虽然说部分大盘蓝筹股近期表现出了较好的抗跌性，甚至不排除这些大盘蓝筹股有短线走强的可能。但真要出现持续的风格转换却并不容易，更不可能出现“后5·30”那样的大盘蓝筹股行情。相反，出现南车、北车这样的有政策扶持的个股，实现局部突围的可能性也许更大一些。之所以如此，究其原因，主要有这样几点：

　　首先，目前时间已进入年报披露期。而这个季节通常是高送转行情演绎的季节。从每年的利润分配来看，大盘蓝筹股是不可能高送转的，而现金分红很难受到市场的追捧。所以，在这个季节，能够向投资者高送转的中小盘股更有可能受到追捧。特别是中小盘股经过了最近一个时期的持续下跌后，风险在一定程度上有所释放。这就为下一步市场对高送转题材的炒作腾出了一定空间。因此，从年报行情来看，缺少高送转能力的大盘蓝筹股，很难成为投资者追逐的目标。

　　其次，从国家的产业调整政策来看，七大新兴产业是国家重点扶持的行业。而以创业板、中小板为代表的一些中小盘股，有很多就属于七大新兴产业范畴。可以说，如果相关公司的成长性有保证的话，获得产业政策扶持的这些公司仍然是2011年市场关注的重点之一。而目前的股价调整，既是一个风险释放的过程，同时也为投资者逢低买进创造了条件。哪怕是一些机构投资者，也会择机布局这类股票。这就决定了这类股票不会长期寂寞。

　　此外，也是一个非常现实的问题是，目前市场的资金面并不支持大盘蓝筹股行情的大范围启动。由于受货币政策收缩的影响，目前股市资金面捉襟见肘。而新年伊始，央行又再一次上调存款准备金率，显示了央行进一步收紧货币的决心。因此，在流动性不足的情况下，要启动大盘蓝筹股行情几乎是不可能的。毕竟大盘蓝筹股行情的启动，需要更多的资金来推动，而资金问题正是目前制约大盘行情发展的软肋。如果资金的问题得不到解决，要实现“二八”风格转换肯定是不可能的。即便出现阶段性大盘蓝筹股走势的局面，但这种局面肯定难以持续。皮海洲