申银万国：士兰微利润增长点多 “增持”评级

　　公司是国内极少数横跨传统半导体和LED领域的IDM厂商，3大业务中，LED仍是今后增长最快的业务类别，器件业务未来将通过产能扩张和产品线延伸发展，集成电路业务则将进入盈利阶段。公司正在进行白光照明芯片开发，预期可达到行业平均水平。电路业务正处于盈利即将释放阶段，将是未来两年盈利的重要增长点。电路业务具有40%-50%的边际贡献率，预计2011年将贡献3000万元以上的新增利润。预计2010年-2012年净利润分别为2.53亿元、3.58亿元和4.94亿元，每股收益分别为0.58元、0.82元和1.14元。2011年合理价值为30倍市盈率，给予“增持”评级。申银万国