基金投资宜逢低布局 平衡配置

　　进入2011年以后，市场维持震荡格局，上证指数最低下探2700点以下。展望后市，我们建议投资者在基金的大类资产配置上，采取逢低布局、平衡配置的策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置35%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种)、40%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种)、10%的指数型基金、15%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种)、30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种)、10%的指数型基金、30%的债券型基金；保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种)、50%的债券型基金、20%的货币市场基金。

　　偏股型基金配置策略：关注配置高端装备制造业的基金

　　根据基金2010年四季报，在发表了对市场看法的基金中，有45.65%的基金继续乐观看待中长期市场走势，45.65%的基金对市场的看法趋于谨慎，8.7%的基金对长期市场持中性态度。对短期市场发表明确观点的基金中，有77%的基金认为市场会宽幅震荡，结构性分化仍将是市场运行的主要特征；21%的基金认为股票市场在较低估值和较高通胀的影响下将体现为震荡向上的行情；2%的基金认为市场可能总体呈现震荡探底的态势。

　　结合基金的观点，我们认为，在上有政策制约、下有估值支撑的情况下，短期市场还将维持震荡整理格局。再考虑到经济平稳增长的可能性比较大，通货膨胀在可控范围内等因素，我们认为2011年市场还会存在较大的结构性机会，建议基金投资者不必太悲观，当下市场的持续震荡为投资者提供了逢低布局的好时机。

　　在结构化的市场背景中，基金管理的主要收益来源不是资产配置，而是顺势而为的风格转换能力、行业配置能力和个股选择能力。四季报中基金看好的前八大投资主题分别为：消费服务类、新兴产业、优势制造业、估值优势、周期性行业、经济转型、资源行业、内需增长主题。四季报中基金看好的前八大行业分别为：医药、有色、机械、金融、房地产、商业、食品、农业，其中商业、农业板块是基金新增的看好行业。此外，机械、食品行业的看好程度有所提高。根据历史统计数据，基金整体看好的行业和主题在下阶段往往会有比较好的表现。因此，在具体基金品种的选择中，建议投资者重点关注选股能力较强、重点配置符合下阶段市场热点的基金品种。

　　固定收益品种配置策略：关注管理能力领先和业绩稳定的债基

　　今年1月份，从流动性角度来看，由于银行年末考核因素消失，结合公开市场流动性持续净投放、财政存款继续释放等因素影响，货币市场利率回落是大概率事件；而目前收益率曲线过于平坦，长期利率产品收益率进一步下行的空间并不大。因此，建议投资者持续配置债券投资管理能力领先、业绩稳定的债券基金；对于具有一定风险承受能力的稳健型投资者，建议关注打新积极、股票投资获益能力强、规模适中的债券基金。

　　封闭式基金配置策略：适当关注年度分红

　　截至1月28日，26只传统封基整体折价率由12月末的11.28%缩小至6.68%，其中有7只基金的折价率超过10%。15只创新封基中，申万收益的折价率最高，为11.55%，申万进取、瑞福进取、双禧B等6只基金为溢价。随着封基折价率的降低，到期年化收益率也进一步缩窄。截至1月28日，26只传统封闭式基金的整体平均到期年化收益率仅为1.83%。其中基金裕泽的年化收益率最高，为7.76%；其次是基金普丰，为3.2%；此外有9只基金的到期年化收益率在2%以上。

　　2010年封闭式基金的净值表现分化：基金丰和以24.89%的年收益率领涨封基；基金通乾、基金景福取得了20%以上的净值增长率；大成优选、基金泰和也均取得了可观的收益，净值增长超过15%。而价格表现和净值表现高度拟合：基金丰和、基金通乾、基金景福、基金泰和分别获得了52.67%、46.59%、45.81%、39.22%的二级市场价格收益，排名传统封基前四。

　　在折价率、到期年化收益率均较低的情况下，我们认为下阶段封闭式基金价格表现依然将主要依赖于其净值表现，建议投资者继续关注投资管理能力、选股能力突出的封闭式基金品种。此外，在年初可适当关注封闭式基金年度分红。 □天相投顾证券研究二部 闻群