基金对后市判断普遍缺乏“方向感”

　　上周市场进入春节前的最后一个交易周，基金对于A股市场的判断缺乏明确的方向感。超过三分之二的基金没有给出明确的方向判断，或认为市场将会呈现震荡格局。

　　长城证券基金分析师阎红指出，基金对于2011年1季度A股市场行情难以给出明确方向，主要纠结在于：通货膨胀与调控政策之间的博弈、流动性是否充裕以及国际经济大环境等因素对市场的影响。但对于通胀在一季度对股市的影响却持不同观点：看多的观点认为：A股市场虽然目前受到通胀和调控政策的扰动，但政策的继续收紧正在被市场逐步消化；A股市场整体估值合理，与债券等大类资产相比有较强的吸引力，具备较大的安全边际；资产价格上涨预期与资产配置需求，将导致市场存在上涨动力。一季度A股市场有望迎来反弹。

　　看空的观点认为，在美国量化宽松的基础仍然存在的情况下，输入型通货膨胀的压力还是很大，通胀不能被有效控制，货币就难以预期宽松，防通胀政策会继续密集出台，如继续加息、收紧流动性等，将对A股走势有较大抑制作用。

　　虽然多数基金认为年初紧缩性政策将延续，但对于一季度流动性是否充裕的问题看法并不一致：支持流动性充裕的观点是：紧缩性宏观政策取向在2011年1季度仍将维持，但1季度是全年贷款大量投放的时期，市场流动性仍将较为充裕。同时，其他投资渠道对资金的吸引力仍在不断下降：房地产市场持续调控，债券市场因为通胀仍处于熊市，储蓄和货币市场的收益率赶不上CPI，只有股市没有政策压力且回报仍具吸引力，其他资产类别中的资金选择逐步流向股市的可能性较大，股市整体的流动性将比较宽裕。

　　而认为流动性紧缩的观点是：2011年1季度通胀压力仍然会比较大，政府将通过信贷控制等手段管理超额流动性和通胀预期，因此市场整体流动性会比较一般。另外2010年股市的融资额达到1万多亿，2011年股市大量融资仍将延续，创业板等的大量解禁也将分流股市资金。

　　基金在国际经济环境判断上也同样存在纠结，美国经济复苏进程及量化宽松政策退出问题、欧洲债务危机是否会蔓延，以及朝韩冲突是否会升级等因素都会影响到A股市场的走势。

　　基金2010年3季报中，对于风格转换达成共识，但风格转换在2010年4季度没有得到延续。在2010年4季报对2011年1季度的展望中，基金继续看好资源类和低估值大盘股。

　　具体的行业和个股选择来看，基金的主要关注点在：受益于通胀的有色金属行业、大宗农产品和食品；有可能成为2011年国家财政重点支持的行业，如：高端装备制造业、旅游传媒和科技产业；周期性行业的阶段性机会；明显受益于“十二五”规划的行业调整后的机会，重点看好业绩持续增长的转型受益个股和蓝筹中有成长性的个股。

　　□陶俊洁／赵晓辉