基金重拾价值投资大旗 低估值板块渐受关注

　　A股市场2011年的第一战，云诡波谲。从走势看，虽然第一天的上涨“势大力沉”，却也难敌此后持续的萎靡不振。年前还众星拱月般在新兴产业和中小板中积极寻找“伟大公司”的机构们，跨年后已开始呼唤“价值回归”；去年气势如虹的中小板刚迈入新年一月却渐露人气涣散之象。

　　看好蓝筹，基金集体转向

　　2010年，在以中小板和创业板为代表的中小市值股票不断创出新高的同时，银行、保险、石油石化等权重指标股的走势却一直低迷。不过，近一段时期以来，大盘股与小盘股之间再度出现了强弱转换的现象。在市场震荡调整的同时，金融地产等大盘蓝筹股表现出较强的抗跌性，而前期强势的中小股票却普遍出现大幅回调。

　　“大小盘的风格分化，从根本上反映了投资与消费、周期与成长、传统产业与新兴产业的关系。”华安动态灵活混合基金经理张翥表示，隐藏在市场风格分化背后的真正因素，还是与国家产业政策变化和经济结构调整的大背景下、投资者的选择偏好以及市场资金流向等因素息息相关。

　　市场的再度调整使得基金投资羊群效应再起。回避低流动性、高估值的小盘股，战术性转战蓝筹板块的阶段性机会，成为目前基金操作的重点。

　　上海一合资基金公司投资总监表示：“前期市场过于热衷的主题投资、新兴产业和大消费板块里，如果很多股票业绩达不到之前市场乐观预期的话，这部分资产风险是比较大。近期逐步兑现估值过高的小股票是操作的重点。”

　　值得注意的是，随着年报及业绩预告的逐步披露，金融、地产等个股年报不乏亮点，等看好金融、地产等低估值蓝筹的基金经理也在逐渐增加。

　　国投瑞银基金投资副总监徐炜哲认为，2011年特别是在上半年，会是以价值类和低估值类股票为主打的市场。“相对于消费或者新兴产业，我更青睐金融、地产等低估值板块。”从较长周期来看，从目前价位买进银行或地产，都可能会赚钱但不会赚大钱。

　　不过，依然有部分基金经理依然对周期股持谨慎态度。例如信达澳银曾国富认为，从估值角度看，银行、地产等周期股估值确实已经比较便宜，以较长的投资周期考量已经具备了投资价值，但投资者需要等待的时间可能会比较长。就2011年而言，如果调控措施陆续出台，大部分时间这些板块都很难出现趋势性的机会。

　　调仓，牛基业绩纷纷跳水

　　调仓需要时间，对于手握重兵的基金来说，在“变化中”及时做出相应调整毕竟有难度，但这并不妨碍部分基金在“变化前”就已做好准备守株待兔。对于偏股基金来说，在经历了充满不确定性的“投资元月”洗礼之后，去年领先的部分好汉或有落马，一度郁闷的英雄也有悄然上升。

　　银河数据显示，去年净值增长排名前十的偏股型基金，都在一定程度上受到了市场风格转变的影响，表现参差不齐，受影响最大的一只基金今年以来净值增长率暂时殿后。

　　反观目前暂时领先的几只基金，去年大多也默默无闻，不过从其资产配置来看，在这波市场风水转换过程中，他们无疑是受益者。

　　数据显示，截至上周末，今年以来业绩暂时领先的偏股型基金分别为南方隆元、长城品牌和博时主题，其近一个月的净值增长率分别为6.19%、2.32%和2.22%。

　　从市场判断方面看，南方隆元在四季报中展望未来市场，“我们认为，在2010年没有表现的金融板块已进入安全投资区域，可以寻找一定的投资机会”，其对于金融保险板块的资产配置比例从三季度末的3.33%激增至四季度末的24.05%。

　　而长城品牌更是坚定的“价值派”：作为一只规模上百亿的大型基金，长城品牌去年整体对于中小市值股票保持一定距离，“我们认为，作为大型共同基金，只能依据上市公司的盈利能力和估值水平来选择投资标的，如果通过过度投机和博傻来获取资本利得，将会是极度危险的游戏。”季报显示，去年该基金对金融保险板块始终保持着较高比例的资产配置。

　　博时主题则开门见山“立场坚定”地在2010年四季报中指出：看好银行、保险、地产、汽车、家电、铁路等蓝筹公司未来的表现，不看好高估值的中小盘、创业板公司。丁宁