加息对银行板块影响不大 A股市场“危中有机”

　　面对2011年中国人民银行的首次加息，A股市场在春节长假后首个交易日未能再次上演大逆转。在密集房地产调控政策以及收紧流动性渐成常态化的背景下，沪深股市中市值最大的银行板块，是否会成为市场的“拖累”？

　　银行股：正负影响基本抵消

　　工商银行、建设银行、农业银行与中国银行等国内四大行A股股价，在2月8日晚间央行宣布加息后的首个交易日全部收跌。自去年12月以来，银行股中市值最大的工商银行的A股股价一直维持在每股4元至4.4元之间，这也成为中国股市在同时间段中维持震荡走势的一个重要因素。

　　虽然A股中的“巨无霸”——银行板块让市场承压不少，但业内人士认为，此次加息对于银行的影响整体呈中性，正面、负面影响基本可以抵消。

　　交通银行金融研究中心研究员许文兵认为，正面影响在于此次调整中活期存款加息幅度较小，而负面作用在于非对称加息。由于存贷比的限制，加息对于银行盈利不会产生太大的影响。中长期来看，银行业息差仍会上升。

　　而银行板块较低的估值，成为阻止银行股股价继续下跌的最大支撑。国信证券银行业首席分析师邱志承表示，目前银行板块以2011年预测业绩对应的平均市盈率水平只有7倍左右，而事实上这其中还已经包含了对未来利润相当谨慎的预期，非对称加息的影响并没有超出估值所包含的预期。从市净率的角度来看，银行板块的估值对于投资者已经具有一定的吸引力，对于在A股市场上进行再融资也有明显的制约作用。邱志承认为，在目前的市场环境下，银行股有较好的防御性。

　　另外，在2011年年初密集的房地产调控政策出台之后，也有业内人士担忧这是否会是银行板块的又一隐忧。对此，摩根士丹利亚洲有限公司董事总经理娄刚此前表示，由于中国房屋销售的首付比例较高，金融银行系统出现的风险可能较小。只有当下跌幅度超过房价首付比的时候，银行信贷系统才可能出现一定的风险。

　　“从估值角度看，银行板块受这次加息的影响不大，目前的估值更多的是受货币政策、监管、再融资、经济景气度等因素的影响。”邱志承认为。

　　投资者接盘信心稳定

　　在节后首个交易日银行股低迷的同时，农业板块以及此前受惠于中央一号文件的水利板块逆势大涨，成为A股市场中的一道亮点。而创下A股今年目前为止分红送股纪录的五洲明珠，也以涨停报收。同时，2月9日沪深股市总成交额有所增加，超过了1700亿元，有市场人士指出，市场的放量下跌，显示出在弱势中投资者接盘信心的稳定。

　　不过对于市场中短期、少量的反弹局面，广发证券投资策略研究小组9日发布报告称，短期市场的上涨，更可能是技术性的反弹。流动性趋紧的局面并没有得到扭转，通胀和紧缩政策仍然制约投资者情绪的根本好转，反弹幅度难超预期。

　　在流动性收紧量变趋向质变的情况下，国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，上半年央行有望做完所有加息动作，假如下半年国内CPI同比增幅不再出人意料地上升，则下半年不会再加息，货币政策有可能趋松。

　　但在年内流动性收紧的这一过程中，A股上市公司对于经济景气程度的反应和盈利能力的变化，仍然有待时间的检验。东方证券研究所宏观策略组认为，如果考虑融资成本提升后“去杠杆化”带来的投资和生产紧缩，则可能对A股市场企业盈利增长带来严峻挑战。

　　虽然如此，不少市场人士依然认为A股市场在2011年依然“危中有机”，经济复苏的力量可能仍将带动市场向上突破，一种合理的策略就是在目前阶段积极布局，等待基本面、流动性和投资者情绪三者的配合。（记者杨毅沉、王涛）