尚荣医疗登陆中小板 朝阳产业难掩企业三大风险

　　今日尚荣医疗(002551)登陆深交所中小板挂牌交易，发行市盈率高达95.83倍。然而有媒体指出，尚荣医疗所处行业虽然前景看好，但是公司存在业务模式不成熟、资金链风险大和经营成本高企等问题，将影响公司上市后的业绩表现。

　　主业：贡献突出

　　尚荣医疗发行价为46元/股，发行市盈率为95.83倍。招股说明书显示，本次发行股份数量为2050万股，发行后总股本为8200万股。本次拟共募集资金9.43亿元，将主要用于智能自控手术室技术改造项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目及补充营运资金等。

　　尚荣医疗主营业务是以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案，包括医疗专业工程的规划设计、装饰施工、器具配置、系统运维等一体化服务。数据显示，近年来主营业务呈高速增长，营业收入复合增长率为33.9%，净利润复合增长率为34.6%，是名副其实的行业领军者。 

　　前景：行业市场不可小觑

　　据《投资中国》报道，我国约有超过80%医院建设于2000年及以前，大多数手术室老旧不达标。据测算，洁净手术室在未来10年将逐步取代现有普通手术室，而手术室的平均使用寿命约为10年，则2009年底我国各类医院现有的11万间手术室将在未来10年间至少进行一次改建或更新，每间手术室改建或更新的费用约为60万元；未来10年间的改建及更新的规模将达660亿元。

　　另有数据显示，2009年我国新建手术室中洁净手术室的市场规模已达至36.86亿元，并有望在2015年突破100亿元，年均增长率超过20%；随着国家《医院洁净手术部建设标准》和《医院洁净手术部建筑技术规范》的相继出台，洁净手术室受到了医院及社会各界的高度重视，新建和改扩建高标准洁净手术室已成为医院发展建设中的重点之一。 

　　在这样的背景下，尚荣医疗所处行业的市场空间巨大，尚荣医疗获将迎来良好的发展机会。

　　考验：业务模式三大风险 

　　尚荣医疗招股说明书显示，该公司根据市场需求逐步确立了以洁净手术室为主的医疗专业工程整体解决方案，即“设计＋施工＋产品＋服务”的业务运作模式。公司称，该公司所在行业尚未有较为成熟的业务模式，由于市场需求的不断变化，且企业处于高速发展阶段，公司的业务模式亦需要逐步完善，公司客观上存在由于业务模式的不断改进而对经营业绩带来一定风险。

　　其次，尚荣医疗特色服务之一为买方信贷，而由于各地财政下拨进度与医院需求进度不匹配，可能造成资金周转困难，不过公司称，公司主要客户系所在区域排名前列的公立医院，偿债能力较强，公司自2003年至今并未发生因医院不能偿债带来的担保风险，但仍存在财政拨款不及时和医院资金周转困难致使不能及时偿还银行贷款，从而导致公司承担连带担保责任的风险。

　　此外，由于原材料占公司营业成本比重约70%，其价格变动成为影响公司经营成本的主要因素。尚荣医疗称，由于原材料的价格随国民经济景气程度、市场供求等因素的变化而波动，公司虽制定了完善的询比价制度、供应商管理制度，确保公司原材料采购价格的相对稳定，但仍面临因原材料价格波动而导致经营成本上升的风险。

　　洁净手术部建设领域前景虽然广阔，但尚荣医疗所在行业尚未有较为成熟的业务模式、高速发展阶段业务模式的改变将会为其带来一定风险。