交易所“超级航母”诞生 全球交易所大洗牌

　　德交所和纽交所拟合并 年成交额将超20万亿美元

　　2月8日，多伦多证券交易所集团宣布将和伦敦证券交易所集团寻求合并可能，如果合并成功，新证交所将成为全球最大的资源企业证券交易平台。

　　德意志交易所集团和纽约泛欧交易所集团也在2月15日宣布，经双方董事会批准，双方已达成合并协议。若交易顺利完成，合并后两家交易所总计上市公司市值将超过15万亿美元，成为全球最大的交易所运营商，一周内两起交易所重量级并购案浮出水面，全球各交易所都被卷入这场并购潮的讨论。分析人士认为，从全球化角度来看，交易所整合是发展的必经之路，且这一进程将持续加速。

　　不过，目前港交所表示尚无并购计划，而对于会员制的沪深交易所来说，全球交易所大合并的冲击也非常有限。

　　动向并购大潮风起云涌

　　多伦多证交所集团发布消息称，根据和伦敦证券交易所集团拟议的合并方案，该交易结构为对等合并，在这宗总值超过60亿加元的合并案中，多伦多证交所集团将占45%的股份，伦敦证交所集团占55%的股份。合并后的新证交所将在多伦多和伦敦分别设立总部，受英国和加拿大两国金融当局监管。

　　分析人士认为，全球最大的矿业公司多数在伦交所上市，而全球最大的黄金企业和上千家较小的矿业企业在多伦多证交所集团下属交易平台交易，两家交易商的合并有望催生出全球最大的矿企证券交易平台。。

　　而一周后，一则更大的并购案浮出水面。

　　纽约泛欧交易所和德意志证券交易所15日宣布，双方已就业务合并事宜达成最终协议，将联合组成全球最大的交易所运营商。新集团成立后将在法兰克福、纽约和巴黎上市，德交所股票将按照1：1的比例转换为合并后新集团股票，而纽交所的每股可转换0.47股的新集团股票。交易完成后，德交所的股东将持有新集团60%的股份，而纽交所股东持股份额为40%。

　　纽交所与德交所表示，新的集团将改名为“第一全球交易所集团”，并在荷兰完成法律上的合并程序，同时在纽约和法兰克福设立两个总部。资料显示，这两个交易所2010年营业额总和为54亿美元，利润为27亿美元，合并后将成为全球营业收入和利润最大的交易所集团，年成交额预计将超过20万亿美元。

　　在这两桩大型并购之前，新加坡交易所宣布出价83亿美元收购澳大利亚证券交易所的运营商ASX全部股权。

　　追踪预计交易将于今年底完成

　　根据目前的进程，南方日报记者调查获悉，美德两大交易所联姻，还要闯过三关：股东关、监管关和对手关。

　　根据两家交易所的公告，该合并交易需通过纽约泛欧交易所集团多数股东的同意，且德意志交易所集团股东的同意换股率也要达到75%以上。此外还需要美国及欧洲监管机构的批准。预计交易将于2011年底完成。

　　实际上，德意志交易所和纽约泛欧交易所已经是第三次试图“联姻”，双方曾在2008和2009年两度试图合并，但因德意志交易所内部管理层的疑议和对于合并后的新公司设于何处的争执而搁置。

　　而值得关注的是，此宗交易不排除因其他竞争对手“插手”而被破坏的可能性。此前有传言称芝加哥商业交易所集团(CM E)有可能携手纳斯达克OMX集团竞购纽交所，并瓜分纽交所的衍生品和股票交易业务。据外电报道 ，芝 加 哥 商 业 交 易 所 集 团(CM E)执行董事长不愿排除提出竞争性要约破坏纽交所和德交所合并计划的可能性。

　　分析合并是大势所趋

　　全球交易所行业再度掀起并购潮是受到多重因素推动。从外部看，全球经济逐渐步入复苏轨道，给行业整合提供了更好的外部环境。从内部看，压缩成本、扩展交易平台、开发衍生品等竞争压力的加大，让各交易所有了整合发展的迫切需要。

　　咨询机构艾特集团创始人李相认为，交易所“想要继续发展，合并是必经之路”；新加坡交易所CEO马格努斯·博可表示，“交易所整合是全球大势，且只会加快。”

　　上海证券交易所研究中心主任胡汝银指出，这体现了全球交易所乃至资本市场竞争加剧的趋势。近年国际交易所特别是欧美的交易所普遍由会员制向公司制转变，股权结构开放，使得类似并购成为可能。

　　同时，传统交易所纷纷选择“联姻”，一方面是迫于新兴电子交易平台带来的竞争压力，另一方面是希望在衍生品市场上分得一杯羹，而新兴运营平台也在不断推进合作。

　　冲击沪深交易所仍将保持独立性

　　让人们关心的是，在欧美和亚太主要交易所纷纷合并的同时，港交所和沪深交易所将何去何从？

　　全球交易所整合浪潮暂时还不会对沪深交易所产生影响，因为A股市场不缺上市资源，市场规模还在不断扩大，而且，A股市场目前也没有对外开放，被合并的可能几乎为零。不过，对更为开放的港交所而言，已经有所触动。

　　此前港交所主席夏佳理曾表示，将积极加强港交所的上市平台地位，不排除在三年内与其它交易所合并。而在全球多家证交所宣布合并计划后，港交所日前再度表示，港交所目前尚未有明确目标，但碰到适合机会时将予以考虑。

　　全球多家证交所宣布合并计划后，香港证券交易所2月10日表示，港交所目前尚未有明确目标，但碰到适合机会时将予以考虑。从实力上来看，港交所有能力成为并购的主动方，除了高达240亿美元的市值外，手中可投资的资金也颇为宽裕。

　　不过，招商证券(香港)投务董事总经理温纳认为，从经济和组织机制来看，现阶段港交所与沪深交易所合并的可能性很小，更大可能是同欧美发达地区交易所联姻。

　　与正处在合并潮中的交易所不同，沪深交易所还都是会员制的交易所，并没受到直接冲击。面对公司制的潮流，中国的交易所会不会改制转型，参与到国际合并重组之中去？全国政协委员、著名经济学家贺强透露，短期内中国交易所不会转型为公司制。

　　记者 贾肖明