高铁概念龙头褪色 晋亿实业业绩暴增有点虚

　　从2011年1月4日开市至2月9日，上证综指从2852点先坠后升，勉强站上2774点；同期晋亿实业(601002)从14.71元一路涨到29.55元，完全独立于大盘，成为2011年开局涨势第一的大牛股。

　　晋亿实业兼有良好基本面和高铁概念。1月19日公司发布2010年业绩预盈报，预计当年归属于母公司股东的利润高达2.4亿元，同比增长150多倍。此外，公司手握大笔高铁紧固件订单，随着世界高铁大会、铁路工作会议相继召开，高铁市场出现井喷，股价也如坐上动车组一骑绝尘。

　　“150倍暴增”多大程度上反映公司基本面？记者发现，这一说法基于过分简单的计算，不具有历史可比性，疑为游资炒作抬轿，22日收出的大阴线，已显示游资出逃痕迹。

　　“150倍暴增”如何算？

　　1月19日，晋亿实业在业绩预盈报告中提出，2010年度归属于母公司所有者的净利润将达2.4亿元左右，上年同期为-155万元，原因是产品转型升级、结构调整取得明显效果，高铁扣件订单进入交货高峰期，营业收入大幅提升；另外，两家主要子公司扭亏为盈，盈利明显好转。

　　报告出炉后，当天股票封在涨停板，随后更开始了旱地拔葱式大涨，公司不得不在1月24日、2月10日两度发布股票异动公告。

　　“150倍暴增”看似惊人，却不具备实际意义。“净利润增长率的计算是当年净利润减去上年同期数值，再除以上年同期数值。如果上年发生亏损，今年扭亏为盈，算出来会是负值，所以分母要取绝对值。”南京证券分析师章琪告诉羊城晚报记者，一般而言，只有在盈利稳定的情况下，算出的净利润增长率才有历史可比性；扭亏为盈时，增长率容易被夸大，做分析时亏损年份都要剔除。

　　此外，如果上年净利润接近于零，算出的增长率会非常夸张。晋亿实业2009年仅亏损155万元，与去年预盈2.4亿元完全不是一个量级，分母微小，增长率自然奇高无比。

　　亏损主要在子公司

　　“暴增”说法不可靠，那么晋亿实业的盈利能力到底如何？记者翻阅公司近年报告，发现盈利的不稳定除了受金融危机影响，更多地是由多家子公司造成。

　　在2009年年报中，公司管理层表示金融危机带来了极大压力，全行业面临原材料上涨、贸易摩擦加剧、产品积压、无政策红利等因素，进入“微利时代”。晋亿实业当年主营业务外销下降近50%，幸好高铁订单大幅增长，母公司仍获得了7000万元的净利润———与2008年1个亿的净利润相比虽然有所下降，但并不严重。

　　不过，2009年公司控股的子公司出现大额亏损，使合并报表净利润净亏近2700万元，母公司所有者不仅赔上盈利，还需承受155万元的损失。

　　记者查阅年报得知，晋亿实业75%控股晋德有限公司、晋吉汽配公司、广州晋亿公司，三者均为紧固件生产销售企业；此外还100%控股上海晋凯公司和晋亿物流公司，分别从事贸易和物流。

　　5家子公司2009年“贡献”了1个亿的亏损。晋亿实业在2009年业绩预告中表示：投产不久的子公司固定投入大，产量严重不足，出现较大亏损，使公司全年整体业绩大幅下降。

　　警惕游资撤退带来调整

　　晋亿实业从去年6月开始进入缓慢上升通道，筹码相对集中，此后独立走出单边牛市。

　　巨灵数据显示，9日、10日大宗交易多发生在游资集中的区域，如国泰君安上海福山路营业部、光大深圳深南中路营业部、华泰苏州人民路营业部等，近期流出金额明显大于买入金额，有主力撤退的迹象。

　　南京证券章琪认为，晋亿实业近期的飙涨已经脱离公司成长性，建议投资者暂时回避。而铁道部前部长落马，短期内也可能对高铁股产生影响。

　　湘财证券研究所分析师刘金钵也向羊城晚报记者表示，对该股维持6个月目标价21元的判断，目前股价虚高，有调整的压力。 记者 曾颂