股价频破发股票屡被套 "打新股"为何风光不再？

　　“打新股中了一手风范股份，至今还亏损近6000元，一个月工资没了。”昨天，股民老张有些无奈。以往“申购新股”几乎成为稳赚不赔的代名词，而今年1月以来，新股上市“破发”到了历史最严重的程度。这其中到底有何原因？

　　高发行价“榨干”上涨潜力？

　　自2009年下半年境内IPO(首次公开募股)市场重启以来，企业上市数量、融资额、风险创投机构投资活动均屡创新高。但是，新股发行市盈率节节攀升，市场估值严重偏离正常区间。记者查询发现，新股动辄七八十倍甚至超过一百倍的市盈率水平，成为投资者最反感的问题。

　　以2011年第一个交易日为例，今年首批5只创业板新股平均市盈率达到了101倍。“100倍的市盈率水平，通常意味着投资一只股票，需要100年才能收回投资。”业内人士表示。过高发行价几乎榨干了新股上市之后的上涨潜力。

　　今年1月，新股上市首日破发风暴便成为“三高”问题的集中体现。参与新股上市公开认购的基金账面浮亏已经过亿，而抱着“打新股”心态的股市散户更是叫苦不迭。

　　清科研究机构最新统计显示，2011年1月在境内资本市场发行的31只新股中，16只首日即破发，占比高达51.6%。沪市20年第一高价股“华锐风电”以90.00元的超高发行价登陆上交所，首日便暴跌9.6%，此后出现持续下跌，至今仍徘徊在发行价之下。

　　现行询价制“不能说的秘密”？

　　“高市盈率、高发行价、高超募资金”，新股发行的“三高”问题，饱受投资者指责。业内专家分析，除了大盘涨跌的环境因素，“三高”问题与IPO收益网络中各方既得利益者的“默契合作”有着千丝万缕的联系。

　　对上市企业而言，IPO所带来的巨额融资，能够大幅提高上市企业的市场估值，带来充足流动资金；新股发行价越高，上市企业及其高管的身价也随之水涨船高，甚至可以完成“一夜暴富”。

　　同时，发行价越高，保荐券商的收入也越高。清科研究中心分析师张兰说，担任IPO承销商的证券公司及保荐人，可以从IPO中获取相应比例的承销费用。保证上市公司获得理想的发行市盈率，一方面可以为承销商和保荐人带来更高的承销保荐收入，另一方面也可以为承销商及保荐人在今后的同业竞争中增加砝码。此外，近水楼台先得月，对于可“直投”新股的券商，高发行价更能为其带来可观的投资回报。

　　“我国的信用体系还不完备，新股破发或短时间出现亏损后，对保荐券商等没有更多的惩罚机制。”中信建投证券分析师刘杨告诉记者，丰厚的利益回报，使一些保荐券商不顾一切地把上市企业“包装”成经营业绩优良甚至是行业领导者，以便通过新股发行核准。