利空未除估值修复难续 基金经理冷对银行股"躁动"

　　上周A股最大的亮点，莫过于银行股的再度雄起。短短一周，领头羊招商银行便上涨了11.53%，其他银行股也均有不同幅度的上涨。这令许多市场人士惊叹：莫非“二八”行情真要重演？

　　不过，银行股的集体异动，并未给基金经理们带来太大的冲击。在他们看来，作为低估值板块，银行股的上涨不过是估值修复的一种表现。在货币政策紧缩、房地产调控等诸多利空因素尚未完全消除的背景下，这种估值修复行情难以持续。因此，目前还不是可以大幅建仓银行股等低估值权重板块的时机。

　　“冷气”犹存

　　对于银行股集体上涨的动因，市场观点不一。

　　在一位基金经理看来，银行股的上扬，主要是由于估值相对过低，在A股反复震荡并难以找到合适估值的板块时，资金会向这类“估值洼地”流入，从而造成该板块的突然上涨。而一位私募投资经理则认为，近期频频出现银行自发提高贷款利率尤其是房贷利率的大幅度上扬现象，意味着银行的息差收入可能要高于预期，这也是促使资金突然追逐银行股的重要原因。

　　不过，尽管多方人士都用自己观察到的“利好”来解释银行股的此次上涨，但一个不容回避的现实是，银行股的“利空”警报并未解除，并且有加重的趋势，而这些“利空”远远不是短暂的“利好”所能抵消的。也正因为如此，在中国证券报记者采访时，多数基金经理并不看好此次银行股的反弹行情。

　　某基金公司投资总监认为，虽然银行股估值较低，而且存在息差扩大的可能，但在宏观调控仍在继续，紧缩货币政策未有改变的背景下，银行资金面紧张的局面仍将持续，其放贷的规模势必受到抑制，这对主要依靠息差收益的银行来说，利润将不可避免地受到负面影响。不仅如此，此前市场担忧的银行过度放贷埋下的坏账隐患，尤其是地方政府的贷款等，目前看来依然存在，这些不确定因素，都将成为银行股进一步上攻的最大障碍。

　　震荡难改

　　事实上，基金经理看淡银行股行情的另一个重要原因，是他们依然秉持今年是“震荡市”的观点。

　　业内人士指出，由于高通胀能否被抑制、经济复苏进程是否放缓等诸多不确定因素的存在，多数基金经理并不认为今年A股能走出单边上扬的行情，反复震荡会成为今年A股走势的主基调。据此判断，不仅是银行股，其他低估值的权重板块也只会出现短暂的估值修复行情，并不具备大幅度反弹的条件。

　　此外，基金紧跟政策方向布局投资，也是他们冷淡银行股的原因之一。上投摩根认为，随着“十二五”规划对新兴产业扶持政策的出台，新能源、新材料、节能环保等新兴产业值得持续看好。而某基金公司投资总监则指出，尽管市场震荡趋势短期不会改变，但符合经济结构转型方向，且受到政策大力扶持的新兴产业却有中长期投资价值，对于注重价值投资的基金来说，这属于风险可控、回报率高的投资主线。 (记者 李良)