胎动“大投行” 券商市场化并购重组阵痛

　　上市券商首例并购重组案正在紧张谈判之中，面对西南证券打造千亿市值大手笔中的关键一步，诸多市场人士揣测，曾经经历过大规模洗牌的券商行业是否将再次迎来并购潮？

　　对此，业界人士分析认为，证券行业做大做强必须走资源全面整合的“大投行”路线。目前我国多数券商依然只靠经纪业务支撑，但这一模式随着佣金的持续下滑已经难以为继，可以预见，行业内乃至整个金融体系内的并购重组在未来五年内将大潮涌动。

　　不过，也有专家指出，拥有政府大力支持的西南证券此番并购颇为特殊，其他券商或难以复制，短期内证券公司的并购重组仍将面临诸多阻力。

　　地方政府鼎力

　　西南范本非典型

　　西南证券的一纸公告一石激起千层浪，3月4日，公司公告称，已与国都证券有限责任公司签订了《西南证券股份有限公司与国都证券有限责任公司重大重组意向书》。在媒体上消失多时的券业并购案再次引起市场关注。

　　西南证券与国都证券的牵手，尽管仍需一个月时间来敲定合作的诸多细节，但外界普遍分析，此次并购重组将有吸收合并、定向增发和控股收购三种待选方案。有消息人士透露，在上述三种方案中，吸收合并为首选策略，但这将挑战西南证券的资金实力。

　　对于西南证券的此番行动，有接近西南证券的人士评价认为，西南之举在业界并不具有普遍意义，仅仅只能当作个案来解读。

　　首先，西南证券背后的地方政府支持力度或许是其他地区难以比拟的——它不仅是重庆唯一的证券公司,同时也是少数几家由地方国资委控制的上市券商。有“金融市长”黄奇帆坐镇，近几年重庆积极建设长江上游地区金融中心，重庆市提出的证券市场发展“5个要点”中明确指出，要培育国内一流证券公司和基金管理公司，将西南证券提升到全国前十位。重庆市政府去年也对公司提出要求，希望三年时间内使市值达到1000亿元。

　　业内人士表示，按照证券业协会的排名，西南证券的业界排名在四十开外，整体实力与国内颇多一线券商相比依然较弱，但在其他券商尚未着手并购之际，西南证券抢跑同行，最重要的原因就是有重庆市的大力支持，西南证券方有底气展开同业重组。

　　其次，此番并购的标的国都证券比较适当。国都证券地处一线城市，不如地方券商般受本地金融监管部门庇佑，加之股东分散，人保集团、北京国际信托等大股东对公司支持力度有限，这使得合作的谈判变得较为容易。