大盘向下调整空间有限 先抑后扬可期

　　近期A股受内外因素的影响展开震荡调整的走势，3000点整数大关得而复失，悲观情绪有所抬头，前期乐观情绪消失殆尽。当前，在国内通胀压力及日本地震的冲击下，A股震荡在所难免，出现小幅回落在情理之中，但预计调整幅度相对有限，震荡过后A股仍然有望重拾升势。

　　从日本地震对中国经济的影响来看，冲击有限，预计来自心理层面的因素很快会被消除。日本上周五发生里氏9级强烈地震，其东北部地区出现大量人员伤亡和财产损失。日本经济遭受重创毋庸置疑，中国出口肯定会受到一定影响。从心理层面来讲，日本股市暴跌必定会拖累A股市场，但是理性来看，上述因素不会对A股造成实质性的影响。中国目前最大的出口市场为欧洲与美国，对日出口即使会出现下降，但不会造成出口额的整体下滑。从其对股市的影响来看，日本股市与中国股市关联度远不及美股以及港股，上周五美股不跌反涨，表明日本地震对全球资本市场影响本来就差异很大。如果再对比2008年汶川大地震以及2004年印尼海啸，我们便发现地震因素对A股影响较为有限，主导因素仍然是经济层面。

　　从国内的角度来看，通胀压力居高不下，令A股市场持续承受调控压力。国家统计局日前发布2月CPI较去年同期上涨4.9%，与1月份持平，超出市场预期。食品因素涨价如果属于市场预期之内，近期新增压力无疑就来自于输入型的通胀压力。随着国际原油价格突破100美元以及大宗原材料价格高位震荡，输入型通胀压力进一步加大。来自发改委的数据显示，2010年我国进口原油2.39亿吨，同比增长17%，石油对外依存度上升三个百分点，超过55%，已成为仅次于美国的第二大石油进口国和消费国，原油价格的上涨势必会推高国内的物价水平，从而导致A股市场面临货币紧缩的压力，加息或者上调存款准备金率随时都有可能出台，并对A股市场上涨造成压力。

　　二级市场方面，近期市场风格转换过于频繁，也令市场赚钱效应大幅减弱。春节过后，银行、地产、机械家电、煤炭、有色等蓝筹股板块轮番启动，投资者信心受到鼓舞，市场乐观情绪上升。但是随着银行、有色、煤炭等出现显著回落，蓝筹股行情受阻，创业板以及医药、食品饮料板块有所回升，这意味着投资者心态趋于谨慎。而由于市场风格转换过于频繁，普通投资者难以获利，甚至出现亏损，因而赚钱效应减弱抑制了场外资金的入市步伐，也令A股反弹止步于3000点。

　　展望A股短期走势，由于受到日本地震以及货币紧缩影响，大盘将会出现一定的调整，但是60日线与半年线均在2850点一线，这将对A股市场构成较强支撑，因此大盘向下调整的空间有限，投资者无需过度恐慌。从中期走势来看，国家大力推进保障房建设，房价将在2011年形成向下拐点，实际负利率将导致居民储蓄流向股市，因此仍要乐观看待股市中期的发展趋势。

　　投资策略上，由于全球资本市场短期会出现大幅震荡，因此短期应采用避险策略，一方面需要控制仓位，另外也要关注部分防御类股票。家电、医药、食品饮料等大消费板块可能重新受到市场关注，投资者可以适当参与。另外，主题投资也会有表现的机会，如西藏等区域振兴概念；高油价也会催生新能源、煤化工等投资机会，值得适当关注。 　□长城证券张勇