本期，光大保德信基金继续聚焦上市公司年报，事实上，投资者可以从现金表的“进与出”中，全面了解企业现金流的“含金量”。
财务报表中管理费用部分？
“三费”(销售、管理、财务费用)之中，管理费用是尤为重要的。因为管理费用是上市公司在组织和管理生产经营活动中，发生的各项费用。通过观察该部分费用的明细，特别是同比和环比的变动情况，可以观察了解企业在运营过程中的效率、成本控制等方面的状况。此外，如果上市公司有盈余管理的行为，可以从管理费用的异动中有所体察。
同行业内同类型公司的PE值(市盈率)在解读年报的过程中起到的作用是什么？
在解读上市公司估值过程中，要以同行业的PE为比较对象，判断上市公司的PE值形成“高低”的内在原因。比如，同一行业的上市公司的股票，市场可能赋予不同的估值水平，这一现象可能就隐含了不同企业在盈利能力，产品竞争力，产品定价能力，企业治理等反映企业可持续核心竞争力方面的差异，同时也隐含了市场预期和情绪上的差异。
如何从现金表中看出企业的现金流状况？
现金流量表反映了企业现金流的基本状况。现金流量表包括经营性现金流、投资现金流以及融资现金流三部分。其中，经营性现金流尤其值得投资者关注。该部分反映了企业从事主营业务“进与出”的现金，借此可以观察现金状况的“含金量”。比如一家公司可以通过与其有某种关联的公司进行交易，将商品或服务卖给该公司，在损益表中看到收入的增长，但如果其经营性现金流没有出现相应的增长，这部分收入的可靠性就值得斟酌了。而投资、融资性现金流则可能反映企业业务的扩张能力，同时也体现其在信贷机构中的信用等级。
在管理层对公司的总结与展望中，关注的重点在哪些方面？
年报中对公司的总结和展望，较为全面地反映公司对过去一年的思考以及未来发展战略。通过阅读管理层的总结，可以了解业绩增长或下滑的原因，看看是否符合原有预期及行业情况，进行风险比对印证。而在管理层展望部分，可以着重关注企业未来的发展方向和潜在增长点，并借以判断增长的可行性。
资产负债表中关心的几个大项：资产负债率、在建工程、应收账款、存货等需要如何解读？
一般来说同一行业的企业都有类似的资产负债率，如果出现明显的异常值，就值得关注。过高的资产负债率意味着公司使用了较高的财务杆杠，这有助于提升公司的净资产收益率，同时也蕴含了较大的财务风险。过低的资产负债率正好相反，有助于企业克服一些不期而遇的风险。
在建工程也是较为重要的项目。在建工程的动态变化，能反映企业未来的新增产能和利润增长点。如水泥行业，分析在建工程转固定资产的比率，通过上市公司的调研，看其新的产能何时投产，可以印证在建工程对收入增长的贡献。
应收账款，重点关注应收账款的质量。静态来看，账龄长的款项数量越少越好。如果账龄长的数额较少，而短期账龄的数量较大，需要关注不同账龄应收账款之间的动态变化。比如，连续几年来看，短期账龄的应收款逐年以较大的比例转为长期应收款，坏账的可能性就增加了。
存货，通常关注存货周转率和存货构成。因为存货通常会占用企业现金，对于企业管理者而言，理想中的库存管理应该是“零库存”。对于投资者而言，在企业原材料价格和产成品价格波动较为剧烈的年份，由于企业库存中原材料和产成品的不同比例，可能导致企业在一段时间内利润优于或低于投资者预期。 张扬
