国泰君安：山推股份(000680)水利投资拉高业绩

　　国泰君安证券日前对山推股份进行调研，认为公司超过90%的业绩与推土机和挖掘机直接或间接相关；相比其他工程机械，公司最受益水利投资，而且目前估值明显低于同类公司及整个机械行业，目标价32元。

　　国泰君安证券点评称：

　　公司是山东重工集团下属唯一的工程机械上市平台，主要生产推土机、工程机械配件和混凝土机械，并代销合资公司小松山推生产的挖掘机。未来公司有望受益水利投资力度加大。

　　未来10年水利投资额4万亿是过去10年的3 .9倍，2011年水利投资4000亿是2010年的2倍。水利投资对挖掘机、推土机需求的拉动作用明显，水利施工主要需要挖掘机和推土机。经测算，2011年2000亿水利投资增量可带动挖掘机、推土机销量分别增长17%、14%左右，预计2011年挖掘 机 、 推 土 机 行 业 增 速 分 别 为5 0 %、4 0 %左 右 。 预 计 公 司2010—2012年E PS分别为1 .1元、1 .8元和2 .6元，维持“增持”评级。

　　(方烨)