提防“降价来袭”
是什么原因，让医药股从去年基金的“大众情人”，沦落为今年年初的减持对象？有基金经理表示，降价是其中重要的触发因素。
今年“两会”期间，民生问题再度成为万众瞩目的焦点。在此期间，国家发改委发出通知，决定从3月28日起降低部分药品最高零售价格，共涉及162个品种，近1300个剂型规格。调整后的价格比现行规定价格平均降低21%，预计每年可减轻群众负担近100亿元。
“这次降价相对来说是比较温和的，对上市公司影响并不是很大，但问题在于，这可能意味着一轮新的药品降价正在拉开序幕。我们了解到，后续还将会有针对精神类、肿瘤类、中药等的降价。”一位基金公司投研人士对此表示担心。
“这么多年，医药企业一直在药品招标价不断降低的环境中成长，降价是压力，但不是致命威胁。我们不认为今年的药品降价会对整个行业未来业绩产生重大冲击，但这是负面因素，所以我们谨慎为上，二、三月份减持了手中一些医药类股票。”另一位基金公司人士透露。
中国证券报记者同时了解到，基金业内目前认为，上半年政策尚未明朗化，除降价之外，“按病种收费”和“总额预付制”这两种医疗结算方式的推广，对药品消费带来的冲击也不可小视。新的结算方式意味着，医保机构将根据病种或行业总体水平对医院预支费用，这样会引导医院压缩成本，谨慎用药，减少病人就医过程中的繁琐环节。
有业内人士分析认为，“医药行业比较特殊，受政府监管的力度比较大，医院与药企之间的关系又比较复杂，所以对政策比较敏感。不过从行业的反馈来看，大幅降价会导致招标过程中质低的产品反而打败质优的产品，这一点是监管层要考虑和避免的。”
担忧估值压力
除了政策“靴子”尚未完全落定，医药股的估值压力仍让不少基金经理有所顾忌。
虽然从2010年11月以来，医药板块已经整体出现一定幅度的调整，但WIND资讯统计显示,以截至3月25日的收盘价对应年报中的最新财务数据来看，62家已公布年报的医药股的市盈率平均仍然高达76倍。
“你不能只看它的财务报表，医药股的未来增长可能是爆发性的。研究医药股离不开医改的大背景，医改会给医药公司的发展带来巨大增量。”这是一位对医药公司情有独钟的个人投资者，在与中国证券报记者讨论时发表的看法。
但基金业内人士却对此有所保留：“近几年医药公司保持了比较快的增长，所以投资者形成了比较高的预期。去年医药股走强，大家的预期更水涨船高。现在我们有些担心年报和一季报出来后，这些预期会不会落空。如果说不如想象中好，则眼下的估值还要向下调整。”
截至今年3月25日，已有62家申万分类的医药生物公司披露了2010年年报，WIND资讯统计的结果并不令人乐观，62家公司营业利润同比增长率为-7.41%，归属于母公司股东的净利润则同比下降了106.01%。不过，由于医药公司在收入和利润增长方面的分化比较明显，平均数据可能无法说明一切。总体来看，去年四季度，基金主要对业绩增长平平和市盈率较高的医药公司进行了一定减持。对医疗器械类的阳普医疗，还有对市盈率较低，或具有新药储备等具有发展空间的公司有所增持，如丽珠集团、信邦制药等。
作为相对独立的一方，一位券商分析师比较冷静：“医药行业从2005、2006年起，经历了一个高度景气周期，行业增速从2005年前的5%达到2010年的30%，原因是大宗原料药的价格经历了一个由低谷到高峰的过程，这个转折与需求、环保要求及供给等多方面的因素有关。但是原料药价格现在虽然还在高位，却已经到了景气阶段的末期，生产原料药的上市公司现在都在努力向制剂产品转型。”他指出，原料药的变动就是行业风向标，“它处于产业链的最前端，牵一发而动全身。” 记者 田露 余喆
