徐一钉：多方能量未散 股市震荡格局难破

　　未来A股市场走势，可能有以下两种演变：一、通过撬动低估值蓝筹股上涨，特别是以银行为代表的权重股，来对冲中小股票的持续下跌，这样上证综指将继续保持强势；二、找不到对冲中小股票下跌的板块，最后上证综指追随中小板指数、创业板指数调整。

　　我们认为，目前做多资金不会轻易放弃抵抗，还会努力维持A股市场的活跃，上证综指将重新回到2750点—2950点整理。

　　日前，标普将葡萄牙的主权信用评级由“BBB”下调一档至“BBB-”，仅高于“垃圾级”，同时将希腊的主权信用评级由“BB+”下调两档至“BB-”，且上述评级前景展望均为“负面”。此外，爱尔兰央行定于本周五公布该国商业银行压力测试结果，预计测试结果并不乐观。欧债危机可能卷土重来，再加上日本地震、核泄漏对全球很多产业链的影响，这些都加大了全球经济增长的不确定性，也给中国的宏观调控增添了变数，对A股上市公司的影响恐怕偏负面的居多。

　　从已公布年报的公司看，虽然2010年净利润同比增长不错，但上市公司高库存令人担忧。已披露年报且具有可比数据的1105家非金融类上市公司中，2010年末存货合计17832.062亿元，与2009年相比，在过去一年时间里，这些公司的存货净增加了4157.07亿元。而在金融危机爆发高峰期的2008年，这些公司的存货也不过为10947.074亿元，当年年度存货净增量1620.755亿元，而2010年末这些公司的存货净增量已为2008年的2.5倍。如此高的存货，让人担忧是否会出现新的一轮去库存化。

　　虽然银行间资金面颇为宽松，并不意味A股市场不缺资金。很多投资者沉迷于“中国股市不缺钱”，但要知道资本“逐利”的本质，都乐于“锦上添花”，而不是“雪中送炭”。也就是说，当股市出现巨大的赚钱效应时，资金一定是不请自到，此时“中国股市不缺钱”的观点是对的，反之亦然。

　　今年以来，上证综指从2661点反弹至今，虽然高调看好后市者众，但A股市场显得步履蹒跚，上证综指最大涨幅只有13.19%，热点持续性也差，更缺乏具有诱惑力的赚钱效应，刺激场外资金进场。最近两次上冲3000点，做多资金试图给大家“强力突破”的感觉，遗憾的是盘面显得很勉强，且量价背离，即冲高回落、拉出阴线成交量总能放大。应该说，最近20个交易日，做多资金还是很努力的，努力维持盘面的强势，给大家一个跌不下去、行情还未结束的感觉。但热点的匮乏、缺乏持久性，使得做多资金在3000点附近维持强势很吃力。虽然大盘蓝筹股有估值的优势，但撬动低估值股需要大量资金，而资金瓶颈又恰恰是做多资金短期难以解决的。

　　近期有几个现象值得关注：一、中小板指数、创业板指数均出现圆弧顶形态，其中创业板指数已经跌破颈线，意味着两大指数先于上证综指进入调整；二、本轮反弹中，保持超强走势的个股出现跳水，如包钢股份、江苏吴中、海欣股份等。一轮行情中，走势超强个股的回落，往往是这轮行情已经或即将结束前的信号；三、水泥板块个股走势分化。水泥板块是唯一一个2010年、2011年持续上涨的板块，该板块个股走势分化，透视出水泥板块离短期调整已经不远。若此，想必大盘也将伴随着调整。　　□徐一钉