数据支撑股市稳定 重现“二八”现象可能性增加

　　昨日公布的PMI为53.4%，终结了连续三个月下滑的走势 ，也舒缓了投资者对经济出现滞涨的担忧，这自然对A股是一利好，但这也增大了通胀预期。正是这一点，投资者对A股的上涨又表露出忧虑。不过从分类指数来看，似乎更能得到明确的答案，而且市场机会和风险各在哪儿，将更加明确。

　　首先，从防止通胀和防止经济大起大落这两个目标来看，虽然目前因PMI回升增大了通胀预期，但从其他分类指标来看，实体经济经营出现困难局面已经呈现出来。若是管理层继续维持甚至加紧收紧流动性，因时滞效应影响，最终实体经济下滑将会全面呈现出来。到那时才采取动作，恐怕实体经济受损更大，难以实现防止经济大起大落的目标。因而从短期来看，管理层为防止通胀还会维持收紧流动性的举措，但幅度和时间都相当有限，很可能在第二季度的头一个月就会开始考虑适度放松流动性，以避免经济的大起大落。这对股市而言则是利好大于利空，表面的利空难掩潜伏的利好，这其实表明了目前股市下跌空间相当有限，而趋势性上涨不久就会到来。

　　其次，从公布数据中的结构上看，有升有降：机电设备制造业需求上升。设备制造业、电气机械及器材制造业、计算机及通讯器材制造业新订单指数一直保持高位，而且本月又现强力回升；能源及基础性原材料制造业需求不升反降。这其实与当初从产业链分析角度完全吻合——看淡产业链的上游段，看好产业链的中间段。这也暗示出第二季度市场表现最好的板块，落在制造、化工等板块。

　　最后，从PMI调查来看，当前企业发展环境趋紧，压力增加。压力主要来自两个方面：一方面是上游产品价格持续上涨以及人力资源成本上升；另一个方面是流动资金紧张。从调查企业反馈的情况来看，当前出现“一多两升”现象，即企业间账目结算过程中拖欠现象增多，应收账款增加；由于需方不能及时付款，供方不及时发货，出现产成品库存和积压订单双双上升的奇怪现象。本月积压订单指数、产成品库存指数均出现明显上升，升幅逾4个百分点，均上升到50%以上。这两个方面的压力，使得目前企业发展环境收紧，一些中小企业发展困难增加，生产经营活动下滑，其PMI指数回落到50%边缘甚至以下。这实际上已显露出收紧流动性已对实体经济造成伤害，而受伤害最深的则是中小企业。这也很好解释了为何自2010年12月，中小板、创业板步入了熊途。如今中小企业经营困境已显现，这更显得它们泡沫成分巨大，其下跌还远未到头。在中小企业经营出现困境的同时，而央属或者国有控股企业，经营却出现好的转机，这也从A股市场中，蓝筹股或权重股整体走强表现出来了。随着时间的推移，重现“二八”现象的可能性将大大增加。记者 孙强