加息迎来政策紧缩拐点 或打乱3000点冲关战

　　上周沪指在冲击3000点整数关口后再度受压回落，成交量的萎缩和热点持续性的不足，制约了大盘的上升空间。目前，欧美方面关于加息的呼声越来越高，内地央行又在5日晚间宣布加息，央行先外围加息的举措，或许正是基于对通胀形势恶化的担忧，短期而言，沪指有效突破3000点整数关口的概率较低。

　　加息迎来政策紧缩拐点

　　4月份国内宏观政策方向将面临短期的调整，并将在基本面上决定市场未来的运行方向。目前国内经济增速回落的矛盾正在逐步加大，虽然3月份CPI同比增长仍有望维持在高位，但随着涨价因素的逐步减弱，一季度或二季度初CPI出现全年高点的趋势依然较为明确，预计进入2011年二季度后，CPI的上涨将进入可控范围内。

　　政策方面，自去年年底以来的宏观经济政策紧缩效果将逐步反映到经济运行的实体面当中，并导致经济实际增长率可能低于市场预期。目前关于二季度加息一次的预期较为确定，但宏观经济政策总体调控节奏将逐步放缓，央行选择在此时加息，或许表明本轮货币紧缩调控政策基本上进入了尾声，宏观政策调控的拐点已隐现。

　　本周大盘或面临方向性选择

　　从短期困扰市场走势的主要因素来看，一方面是在CPI同比数据仍未见顶的情况下，投资者对紧缩政策的担忧继续；另一方面则是投资者开始担心在一季度业绩实现较高的增长之后，因需求下滑和通胀压力所导致的中游行业毛利率收窄，上市公司的二季度业绩增速将可能出现放缓。但目前市场整体市盈率仅为16.69倍，基本接近2005年和2010年市场底部区域的估值水平，由于大盘蓝筹股估值较低，市场下跌空间较为有限，当前市场正在通过震荡整理走势来充分消化市场负面预期。随着宏观政策调整方向的明确，市场利空效应将逐步缓解，权重蓝筹股的估值修复行情有望继续，从而驱动市场估值中枢全面上移。

　　从技术面来看，沪市大盘本周在冲击3000点整数关口未果后再次表明了3000点上方的强阻力，沪指围绕头肩底颈线支撑所展开的宽幅震荡走势，暂时延缓了股指上行的节奏，但却保持了与头肩底形态左肩的周期对称关系，短期技术形态仍未被破坏，中短期均线在颈线位置形成黏合对股指构成短线支撑。目前沪市头肩底形态构筑周期已经临近尾声，按照头肩底形态的上涨空间判断，沪市大盘仍存在冲击3186点区域的上涨机会。但需要重点警惕的是，短线沪指若不能有效突破3000点整数关口的压力，则大盘由头肩底形态向箱体震荡形态转变的可能性将增大，箱体震荡区间在2850点-3000点之间，因此从形态来看，本周沪市大盘将面临趋势方向的选择。

　　综合来看，本周大盘将会选择明确的中线趋势方向，股指维持震荡的机会较大。操作策略上，建议投资者应把握股指技术性回调的机会增加仓位，可侧重于强周期行业，重点关注有色、煤炭、建材板块，以房地产板块为首的资产类品种也可重点关注，新兴产业类板块在经历短期风险的集中释放后，后市有望继续成为市场热点品种。西部证券 韩实