煤炭：煤价具备中期上涨趋势
多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。
兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。
平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得“资源品溢价”。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。
民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。
东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。
综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。
在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股：一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。
农业板块：价格和政策体现抗通胀价值
据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。
兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0.134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。
机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。
机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。
中信证券表示，维持农林牧渔行业“强于大市”评级，维持“种子领涨农业”的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科、登海种业、圣农发展、敦煌种业、丰乐种业、新希望、大北农、南宁糖业，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份、华英农业、亚盛集团等。
宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。
另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技、大康牧业、华英农业、民和股份、益生股份。 记者 方家喜
