追涨与抄底是股民常用的两个方法。其实也可以用于投资阳光私募基金。不过，在使用这两种方法时，需要投资者对此有深刻理解。
追涨私募落败三大原因
买涨不买跌是投资者的普遍心态。如果某只私募产品接连几个月上涨，在私募业绩榜单上比较靠前，很快就会引起投资者关注，进而引发购买潮。
然而，壹私募网研究中心对存续期在半年以上的486只阳光私募基金，在过去一年中基金净值持续上涨月份做了统计。
由于连续上涨4个月的私募基金比重较大，因此我们以连续上涨4个月的204只私募基金为标的，分析其在结束上涨后，出现调整的月数做了统计。统计显示，在结束上涨后，竟有41%的私募基金出现了长达3个月的调整，而出现4个月以上调整的私募产品也占22%的比例。
由此可见，追涨私募落败是大概率事件。那么，为何会出现这种情况，我们认为有以下三个原因：
一是行情风格的转变。从2009年下半年开始，市场进入宽幅震荡阶段，无论公募、私募对市场的分歧都比较大，而“价值PK成长”的言论更是满天飞。今年以来，这种现象更为明显。这导致一些私募可以在某些阶段称王，而在某些阶段就只能称熊了。
例如，国淼1期在2010年下半年中，除了12月微跌1.52%外，在其余5个月都能连续上涨，累计上涨67.36%，领跑后半程。不过，进入今年1月后，由于“二八现象”明显，国淼首当其冲，去年累积的利润被吞噬，净值也再度回归至1元之下。尽管2到3月都有小幅上涨，但国淼1期一季度还是下跌16.4%，排名也在600名开外。
尚雅也遭遇了同样情况。由于石波偏爱新兴产业，重点布局中小板股票，在去年收益颇丰，但今年情况却完全相反，尚雅系列一季度旗下几乎所有产品排名靠后。
二是由于投资者的疯狂认购追加，导致私募规模急剧扩大，产生所谓的“业绩规模病”。在这点上，新价值最为明显，在“最牛私募”的光环下，新价值的总规模由5亿元扩张到目前的35亿元，产品数量从5只增加至20多只，随之而来的就是业绩下滑。继去年业绩不佳外，今年一季度仍然没有止跌迹象，旗下产品业绩多数为负。此外，展博、六禾等私募也都存在这样的现象。
三是连续多月上涨后，私募管理人的心态会发生某种变化，盲目自大心态主导投资思维。这种说法并没有得到多数私募管理人的认同，但从他们一系列的公开活动中，也许能窥视一二。在2010年里，我们曾对65家主流私募公司跟踪调查，发现私募管理人在媒体和公开场合露面的机会越多，其净值走势出现拐点的几率就越大。
介入盘整私募或有惊喜
如上所述，在不确定行情下，追涨往往冒着很大风险。相反，对于那些盘整时间较长的私募，如果适当介入，风险会小得多，甚至还可能有超预期的惊喜。
目前，投资者大多非常关注华富励勤1期，原因很简单，一季度排名第一，累计上涨30.47%，超越大盘27个百分点，无疑是黑马中的黑马。但是，鲜有人知的是该基金自2010年1月成立后，在“1元”上下徘徊整整一年的时间。
长期盘整的私募产品有从乌鸦变凤凰的那一刻，而深度超跌的私募产品也有重见光明的那一天。淡水泉就是最鲜明的例子。去年上半年，在逆向投资策略指引下，赵军断然加仓当时并不被看好的金融、地产股，随之而来的就是连续半年的下跌，甚至不少新产品净值跌至0.8元附近，形势极为严峻。
不过，从去年下半年开始，淡水泉系列业绩展开绝地大反击，在不到几个月时间里，累计上涨近40%，今年一季度继续保持强势。试想，如果当初抄底淡水泉，现在的收益该是多少？
其实，不少阳光私募的投资者与很多股票散户的心态相似，延用股市追涨杀跌的策略投资私募基金，总想赚快钱，而对于那些超跌或盘整的产品视而不见。 □壹私募网研究中心 谭茵
