估值偏高 创业板中小板风险仍存

　　周一创业板和中小板破位下行，成为市场杀跌主力，多只个股跌停。分析人士指出，中小板创业板前期虽然大幅调整，但是估值仍然偏高，盈利前景不明，在整体市场弱势震荡的背景下，其面临的风险依然较大。

　　创业板中小板成重灾区

　　本周一上证综指下跌1.51%，创业板和中小板领跌大盘，多只个股跌停。

　　25日，创业板指数大幅下跌2.93%至975.18点，创今年以来收盘新低。100只成分股中仅有7只收涨，世纪鼎利、泰胜风能、瑞普生物封住跌停，三聚环保接近跌停，海兰信、中瑞思创和国民技术的跌幅也都超过7%。与此同时，中小板指数下跌1.70%，跑输大盘，中材科技跌停，汉王科技、上海莱士接近跌停。

　　3月下旬至4月中旬，伴随大盘蓝筹股的估值修复，中小板和创业板持续下跌。统计显示，申万小盘指数与大盘指数的估值溢价从3月18日的216%回落至4月15日的191%。上周，大盘股的反弹动能有所衰减，小盘股也曾一度展开反弹，加上二者估值溢价已有一定程度的回落，令不少投资者预期小盘股的“超跌反弹”拉开序幕。然而，本周一创业板中小板再度成为市场的重灾区。

　　小盘股难立即翻身

　　新股审批节奏加快等消息固然是周一创业板中小板下跌的导火索，但实际上，二者自身存在的风险才是下跌主因。

　　首先，中小板创业板的估值依然较高。前期的持续下跌虽然令中小板和创业板股票的估值有所回落，但并没有彻底挤掉估值泡沫。中小板和创业板的估值依然偏高，一旦市场出现恐慌情绪，便立刻成为资金抛售的首选。

　　其次，中小企业盈利受到更大压制。在货币紧缩、信贷收缩的政策背景下，中小企业的贷款成本增加，获得稳定持续贷款的能力明显弱于大型企业，并且受益财政投入程度也远不如大企业，近期更是屡有创业板中小板上市公司业绩“变脸”。业绩下滑以及前景不明必将制约股价向上空间。

　　再次，人民币升值预期下中小企业面临风险。中小板与创业板企业中依靠出口获得收入的比重更大，在当前人民币持续升值、升值预期不断增强的情况下，中小企业面临更大的汇兑风险。

　　另外，大盘蓝筹股更具吸引力。大盘蓝筹由于估值具备安全边际，因此对资金更具吸引力。大盘蓝筹的吸引力或令中小板创业板持续遭到冷遇。

　　总体来看，大小盘股的风格转换存在一定的周期，相比此前长达两年的小盘股牛市，近期的调整显然并不充分，小盘股尚不具备重新回到估值占优的条件；当前市场上下两难、弱势震荡的格局也并不支持小盘股立即“翻身”。当然，这也并不意味着要抛弃所有小盘股，未来小盘股的分化将会加剧，一些具备高成长性、享受政策扶持的个股有机会成为未来的牛股。 （记者 李波）