中签率越高股价表现越差？打新股缘何成高风险

　　近日一条消息引起了市场的普遍关注，那就是庞大集团以21.57%的中签率成为A股有史以来最容易打中的新股。但是A股素有中签率越高，股价表现越差的传统，所以不少申购了庞大集团的投资者已经开始担忧了起来。

　　申购新股曾经是市场中稳赚不赔的一个赚钱手段，甚至因此催生了“打新一族”，专门参与新股申购以获取稳超存款收益率的收益。但如今申购新股已经没有了往日的风光。一位习惯打新的朋友拿着近两个月打新的收益实录向笔者诉苦，其辛苦中到的洽洽食品、森马服饰等14只新股累计起来不但没能盈利，反而亏损累累。笔者为其算了一笔账，如果不是开盘当日就立即抛出，而是持有这些中签股到现在的话，损失将至少扩大8倍。如此，打新股风险不言而喻。

　　去年还是稳赢的“打新”为何会沦为高危？笔者认为，这主要是制度性因素造成的。众所周知，“三高”是很多中小板和创业板上市公司的通病，现在这种通病甚至感染到主板发行的公司，比如近期破发的华锐风电和大智慧。所以就出现了一方面大量中小企业面临着资金短缺的困境，另一方面上市公司把大量超募资金存进银行吃利息的反常现象。过高的市盈率发行透支了公司未来发展的潜力，高额的超募资金不但浪费了社会资源，也让突然“捡到钱”的上市公司无所适从，新股动辄50倍、60倍甚至超过100倍的发行市盈率，有人称之为市场化，也有人认为新股破发正常，还会和香港美国等成熟市场相比。殊不知，在成熟的市场中，哪有平均超过50倍市盈率的IPO市场呢？

　　为什么会有如此畸高的发行价格呢？很简单，利益使然。同样一个发行项目，融资比预期翻一倍，保荐机构的利益同样可以翻一倍甚至更多。在利益的驱动下，出现了绿大地等一批做假上市的公司，还出现了一批提前埋伏到准上市公司的快速致富者。有的公司在上市公告中存在着明眼人一看就知道是有猫腻的圈钱项目。

　　制度第二个不合理在于询价。机构投资人本身就是询价制度的直接受益者，扣除大股东以外的流通市值中，机构持有的份额不会超过30%，散户持有还是占有绝大多数，但不幸的是，这个持有绝大部分自由交易股票的群体却被排除在询价机制之外。机构还有特权透支多倍按保证金方式申购新股，散户却只能老老实实用全部自有资金按一比一的比例申购新股，同样的中签率，盈利的话机构的收益往往是个人投资者的好几倍。所以打新这个问题上，发行机构和询价机构的利益高度统一，并且能迅速达成一致，广大散户只是一个只掏钱，却没有发言权的“被遗忘一族”。 毛羽