IPO利益丰厚 保荐券商"烂水果"包装成"水果盘"

　　24只新股登陆，16只上市首日便宣告破发，单月首日破发率高达67%——刚刚过去的4月，无疑是发行制度改革以来新股表现最惨淡的月份。而上周沪市新股庞大集团更以首日高达23.16%的跌幅，成为破发“冠军”。

　　接二连三的破发套牢了众多打新者，大批机构投资者也是损失惨重。或许有些人还天真地以为，“破发是市场化的结果”，但我们显然并不能把新股破发和成熟市场的标志划上等号。如果仔细审视一下目前A股IPO的整根链条，不难发现眼下的新股破发只是一个表象，背后隐藏的发行机制上的深层次问题需要引起警惕：无论是投行对公司的包装甚至造假，还是询价机构不负责地高报价，又或者退市制度缺失带来的风险……当上市公司、保荐券商、询价机构等各个利益群体一再纠结，是时候去深入挖掘一下，究竟谁该为这些破发的新股埋单？

　　对于大多数和新股扯上关系的人来说，4月的味道实在有点苦涩：三分之二的新股上市首日就宣告跌破发行价。不过，也有一群人却并未所动，照旧结账数钱，捞一票走人。

　　在利益丰厚的IPO产业链上，保荐券商究竟扮演了什么角色？伴随着最近新股的连连破发，针对IPO保荐过度包装、造假丑闻频出的质疑也不绝于耳。不少业内人士指出，新股发行机制的一大“病灶”就是造假成本太低，“拟上市公司和保荐券商利益高度一致，如果他们造假，对二级市场伤害非常大。”

　　习惯性“粉饰”

　　“有一个投行菜鸟问，什么是投行？”前辈拿了一些烂水果问他：“你打算怎么把这些水果卖出去？”菜鸟想了半天说：“我按照市场价打折处理掉。”这位前辈摇头，拿起一把水果刀，把烂水果去皮切块，弄个漂亮的水果拼盘：“这样，按照几十倍的价格卖掉”。这条在微博流传甚广的段子恰好可以说明，在IPO上，保荐券商对于包装是何等专业的“孜孜不倦”。

　　最近一段时间，“造假”、“过度包装”的故事在A股市场上屡屡上演：即将创业板IPO的武汉天喻信息曝出财务造假嫌疑，被律师认为当应撤销发行；4月11日，由于深陷财务造假疑云，第二次上会的胜景山河被证监会撤销行政许可，并要求向投资者退款，成为继立立电子、苏州恒久后，第三家已过会却未能公开发行股票的公司。

　　坐拥IPO的丰厚利益，保荐券商往往忘记了还有“责任与诚信”这一说，“承而不保”的现象相当普遍。平安证券的明星保荐人林辉就因为胜景山河的造假成为“反面典型”，其保荐的5个IPO项目中，有两个3年卖“壳”，一个涉嫌造假，平安证券也因此被推上了风口浪尖。