多家上市券商启动再融资 共逾600亿元(2)

　　净资本为核心

　　行业融资需求将集中显现

　　在以净资本为核心的风险监控体系下，券商行业将越来越倾向于成为资本驱动型行业，证券经纪、证券投资、投行承销、直接投资、资产管理、融资融券等传统业务和创新业务的后续发展都与其资本规模密切相关。

　　“上市券商加大融资力度与其提高净资本的需求息息相关。”一位券商分析师表示，“因为净资本的水平决定了券商的业务规模和业务资质。”

　　在我国目前对券商实施分类监管的体系下，其各项业务规模的扩张尤其是创新业务的发展都受到净资本制约。例如，券商净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%，净资本与负债的比例不得低于8%，自营股票规模不得超过净资本的100%，证券自营业务规模不得超过净资本的200%，持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的30%，及券商以自有资金对直投子公司投资金额不得超过净资本的15%等等。

　　而且随着2010年融资融券业务试点、股指期货交易等创新业务的推开，对券商净资本的要求也愈加严格。例如，根据第三批融资融券试点申请要求，最近一次证券公司分类评级需为B类以上，最近6个月净资本均要在30亿元以上。除此之外，根据监管要求，券商为客户买卖证券提供融资融券服务的，对单一客户的融资、融券业务规模不得超过净资本的5%。这使得扩充净资本成为券商未来竞争发展的当务之急。

　　而根据目前上市券商已完成披露的2010年报，国金证券和太平洋证券的净资本分别才达27.79亿元和17.76亿元，分列净资产排名最后两位，明显受到净资本制约而无法申请开展一些创新业务。

　　虽然净资本条件已达到开展创新业务标准，但广发证券仍然表示净资本缺乏已成为制约其发展壮大的瓶颈，再融资势在必行。这也正是广发证券在2009年借壳上市后，才过了半年多时间就提出最高募资额达180亿元定向增发预案的主要动因。2010年年报显示广发证券的营业收入和利润总额均排名第二，但净资本却排在第六位，为119.63亿元。

　　而净资本远未到达“捉襟见肘”地步的券商为了做大做强，也在大力扩充资本。

　　2010年年报显示，中信证券的总资产和净资本均列上市券商第一位，海通证券的这两个数值均列上市券商第二位。截至2010年末，中信证券的总资产为1531.78亿元，净资本为410.50亿元，比2009年末增长17.61%，是上市券商净资本排名第三的华泰证券的近两倍。业内人士分析认为，这两家券商发行H股募资，不仅是为了提高净资本，更是为了推进自身的国际化进程。

　　目前还有越来越多的非上市券商也迫切希望通过IPO来扩充资本金、提高净资本。例如此前一直受限于券商“一参一控”政策要求而不能上市的国泰君安、申银万国和银河证券，在捋顺了大股东股权关系后，也极有可能在今明两年实施IPO。对此，业内人士认为，整个券商行业的融资需求可能将在几年中集中表现出来，而行业的集中度也可能随之得到一个大的提升。(记者 贺浪莎)