现金派息拿不到 股民热炒高送转
相对于A股上市公司分红意愿不强、频频“高送转”外，股民对于由此引发的行情也乐此不疲，追捧力度从未衰减，这成了A股每年年报公布前后的一道独特的风景。
以创业板上市公司华平股份为例，年报数据显示，2010年，华平股份营业总收入为1 .03亿元，同比增长仅为1.71%；其归属于上市公司股东的净利润扣除非经常性损益后仅有4119万，同比下滑2.19%。按理说，这样一个丝毫未能体现出高成长性的创业板上市公司应当遭到投资者的抛弃才对，然而，自2011年1月底开始，华平股份股价出现连续上涨。从2011年1月20日到2月20日的17个交易日中，这只股票从71.78元一路上涨至118.50元，累计涨幅达到了62.35%，并在2月17日创下了128.50元的最高价格。
华平股份在年报中表示，拟以总股本4000万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增15股，合计转增股本6000万股。分析人士认为，正是华平股份这个高送转，激发了投资者参与炒作的热情，推动了股价的连续上涨。实际上，自3月1日除权后，华平股份的股价又自除权后的43.30元一路下跌至5月4日的收盘价26.58元，累计跌幅达到了75.90%。
相比之下，那些虽然派息相对较高，但没有进行高送转的股票却遭到了投资者的“漠视”。2011年3月21日，贵州茅台公布的2010年年报显示，拟以2010年年末总股本94380万股为基数，对公司全体股东每10股派送红股1股、每10股派发现金红利23元(含税)，共分配利润22.65亿元。实际上，就每股派息金额来说，贵州茅台在所有上市公司中傲视群雄，位列第一。但是，从2011年3月11日到4月11日的20个交易日内，贵州茅台整体下跌2.48%，自年报公布的3月21日起，则开始连续下跌，18个交易日内跌幅达到了9.82%，完全没有享受到“年报现金分红第一股”的待遇。
董登新对《经济参考报》记者表示，在成熟市场，以美国为例，上市公司一般是季度分红，并且是以现金分红为主，这种持续而稳定的分红要求上市公司本身有持续而稳定的盈利能力，而国内的上市公司是靠不断的圈钱、不断的扩张，实际上并没有形成稳定的盈利能力和回报能力。“国内的上市公司分红很随意，不负责任，而投资者对于这种分红模式也是失望的、不感兴趣的。他们觉得指望分红、等待分红是指望不上的，所以只能把投资收益放在股票差价即投机收益上。”董登新表示，差价炒作成为了市场炒作的主要因素，只要能够制造足够的差价，就能获得足够的收益。正是因为投资者把精力都集中在对股票差价的追逐上，高比例送转这种“差价游戏”才会不停地上演。
高送转频现“见光死”机构出逃散户接盘
虽然上市公司热衷于高送转，股民也对此追逐不休，但在今年的年报行情中，高送转“见光死”的情形不断上演，众多推出高送转分红方案的上市公司前仆后继，颇为“壮烈”。
2010年1月25日，圣农发展公布了2010年年报，在年报中，该公司表示拟以截止2010年12月31日股份总数为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利2.50元(含税)，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增股份10股。这个分配预案刚刚公布，圣农发展25日当即跌停。
就在同一天，江特电机也公布了2010年年报。在年报中，江特电机披露了拟向全体股东每10股派发现金0.35元，同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增8股的2010年分红预案。1月25日，江特电机跌停。而在稍早之前的10个交易日中，江特电机连续上涨，累计上涨幅度达到了14.16%。
除了圣农发展和江特电机之外，中宏地产等也重蹈了高送转预案一公布股价立刻跌停的“覆辙”。然而，观察以上“见光死”的高送转股票的交易情况，均可以发现机构大量出逃的情形。以圣农发展为例，1月25日当天，两个机构专用的席位分别卖出了805万元和717万元，3月9日，三个机构专用席位又分别卖出了1361万元、1256万元和1130万元。江特电机也出现了类似的情形。
分析人士认为，一般而言，大比例送配的股票都已经被机构和大户炒到了很高，这种高股价缺少群众基础，参与者比较少，主要是机构抱团取暖和自买自卖，之所以大比例送配就是为了吸引散户接盘，以适当降低机构的持仓风险。以吉峰农机为例，2010年年报显示，截至2010年12月31日，在其前10大流通股东中，包括汇添富均衡增长、汇添富成长焦点、海富通精选、汇添富民营活力等数只基金，然而到了2011年一季报，上述基金全部从十大流通股股东中消失。与之相对应的是，自该公司2月28日公布了每10股转增10股、派1元的分红预案后，吉峰农机股价便一路下跌，5个交易日累计下跌6.76%。
业内人士普遍认为，高送转并不意味着高增长。在高送转的公司中，大部分公司股本相对较小，具有股本扩张的能力，但高送转的公司股价并不一定会上涨，此类利好很可能因被提前兑现从而引发机构出逃，投资者追捧此类股票需谨慎，不要成为最后的接棒者。
“不派现的‘高送转’，实际上只是上市公司‘免费’派发给全体股东的‘不值钱’的空头支票。”董登新告诉《经济参考报》记者，根据实施动机不同，高送转分为两种类型，即主动型高送转与被动型高送转。所谓主动型高送转，是指公司业绩一贯优秀，成长性极好，股本扩张是公司规模膨胀的自然要求与本能表现。万科和苏宁电器就是其中的典范“在现实中，像深万科和苏宁电器这类主动型高送转上市公司，实在是太少、太稀罕了！”董登新表示，相反，更常见的高送转现象，则是被动型高送转。
所谓被动型高送转，即公司并不具备真正的高成长性，但迫于网下(高价)认购机构或定向(高价)认购机构的压力，或者为了配合市场(庄家)炒作的需要，公司被迫实施一次性、大比例高送转。这种“一锤子买卖”的生意，不过是一种只顾眼前利益的短视行为，或者说是“今日有酒今朝醉”的一种堕落行为。这类高送转是一种不负责任的行为，或许经过一次性高送转后，这类上市公司就可能沦为绩差股或垃圾股，其全部损失及后果必将由中小投资者来最终买单。 记者 吴黎华
