招商证券：山煤国际(600546)资产注入预期强

　　公司一季报实现每股收益0.29元，同比增长91%。

　　招商证券点评称：

　　公司煤炭产量基数较低，2010年煤炭产量和权益产量分别为607万吨和419万吨。上市公司自身煤矿将逐步投产及改扩建至1200万吨，目前正在进行的第一次注入煤矿资产产能870万吨。我们预计公司2011至2013年煤炭产量分别为800万吨、1560万吨和2100万吨，同比增长32%、95%和35%。2011至2013年权益煤炭产量分别为568万吨、1053万吨和1372万吨，同比增长36%、85%和30%。

　　集团尚余1000万吨产能有望在未来两年内注入到上市公司。集团煤矿预期全部注入完成后，上市公司煤炭产量将从2010年的600万吨增加至3000万吨左右。

　　预计公司2011至2013年每股收益分别为0.97元、1.96元和2.7元，同比增长27%、102%和38%。按照2011年业绩计算PE为32倍，但是公司的高成长性完全能够消化目前较高的估值，目前股价对应2012年和2013年PE只有16倍和11倍，且公司尚有二次资产注入预期。我们看好公司的高成长性和资产注入预期，一年目标价40元，维持“强烈推荐”投资评级。（方烨）