基金经理：大盘阶段筑底回升可期

　　近期股市在内外不利因素影响下，出现了两百点的跌幅。截至周四，市场上各类风险因素得到充分释放，伴随做空动力的衰竭，沪指于2870点附近显露出阶段调整的尾声。行情止跌企稳反弹并不尽如人意，似乎市场还在担忧什么。如何看待当前行情变化，如何把握接下来的行情机会呢？

　　笔者认为，目前市场对两大不利因素出现了过度担忧。一个是海外方面，由于外围市场普遍担忧恐怖分子报复行为，使得投资者并不看好后市股市，尤其是以大宗商品为首的投资品种宽幅波动，带动了国内煤炭、有色、石化等品种的走弱。结合当前国际形势，未来一段落时间内国外局势并不能够平稳下来，并且新的动荡不断，无疑预示着以石油为首的大宗商品继续维持高位仍将是大概率事件。这样看来，煤炭、有色、石化等大宗商品类的个股并不具备持续性下跌基本因素。

　　另一方面，即便节后市场未有兑现新的调控措施出台，但是加息以及新的调控措施担忧不绝于耳。不过在全球流动性宽裕的背景下，央行通过加息办法来控制通胀效果并不明显。因为加息将会引发大量资本流入，部分对冲了央行的货币紧缩效果。如果继续加息仍将会加大国有企业和地方政府的财务负担，并进一步加剧中小企业的融资难度。所以未来加息空间有限，每次加息都会遭致巨大压力。最新数据显示，4月份PMI数据出现环比下降，尤其是新订单指数回落较为明显，无疑说明近期政策调控效果正在显现，为避免政策叠加对下阶段经济产生过大的负面影响，管理层继续紧缩的动力将加更加谨慎而放缓。

　　目前市场确实存在误解了当前的政策导向以及外围因素变化。经历“五一”节前节后的阶段性调整，可以说市场已经充分释放了经济下行风险以及通胀压力担忧。伴随各方不利因素的释放，政策导向暂时进入了观察期、一季报业绩增长的明朗、紧缩预期逐步得到市场的重新认识、通胀维持高位延缓了库存高点的到来，整体业绩仍处于快速上升阶段等最新基本面形势，决定了股市能够维持强势充分依据。由此可见，上证指数将会在2870点附近逐步形成一个阶段性调整的底部，在反复震荡筑底之后，逐步重拾升依然可以期待。

　　基于以上分析判断，投资者就不必盲目恐慌当前的宽幅波动走势，而是采取多看少动，寻求未来的投资机会才是最佳策略。因为不少上市企业，比如电力，食品、商业、医药等消费板块中的部分较高增长公司接近20倍市盈率，已经进入寻宝阶段，值得投资者密切跟踪寻求介入机会，而对于新兴成长类型的股票，需要在下跌和反弹中把握卖出机会。上海私募人士 陈晓阳