5月A股投资策略
持续的紧缩政策和经济增速的放缓使得市场对未来国内基本面景气的持续性和未来拐点产生了担忧，表现为对A股市场的信心不足，寻找未来景气持续上升和估值存在反弹可能的行业是5月投资主线。
在1月至今的反弹中市场估值水平提升有限。而创业板和中小板年报与一季报低于预期也导致了中小板指数和创业板指数出现盈利预期下调和估值收缩的“戴维斯双杀”。这种谨慎的态度，使得市场对于倾向于夸大负面传闻的影响，弱化正面传闻的影响。
预计基本面下半年回升
我们认为当前国内经济面临结构性景气分化，这主要由于政策性因素的拉动与部分市场性因素的回落。
市场性因素的回落主要指商品房调控导致的商品住宅投资增速下滑，从而拖累整体固定资产投资，以及经济危机后刺激政策效应退散后部分行业景气高位回落，如周期类消费品汽车和家电。政策性因素则是保障房启动带来的相关产业的增长。目前来看，市场性因素回落带来的负面影响的预期大于政策性因素拉动的正面影响。
但是我们认为政策性因素拉动的正面影响并未像市场预期的那样弱。以保障性住房、水利建设为主的政策将拉动相关产业。在政策性因素的正面拉动下，我们预计国内经济基本面在下半年出现回升。
未来估值继续下行的空间较小。短期来看，当前市场信心不足，导致当前市场估值较低，中期货币政策而言，当前通胀压力逐渐趋缓，随着6月CPI的见顶回落，货币政策收紧的频率将有所放缓，有利于当前估值水平的逐渐恢复。长期来看，A股市场估值水平与宏观经济先行指数在中长期具有较强的相关性，因此，我们认为随着宏观先行指数的回升，货币政策收紧的频率的放缓，市场信心将逐渐重塑，未来A股市场估值水平仍然存在着向上回升的动力。
市场中期“看多”
我们维持对市场中期“看多”的判断。虽然5月处于通胀见顶前，货币政策仍是制约市场估值迅速反弹的因素，但在当前市场估值水平下，未来市场估值水平向下收缩的空间不大。我们认为5月市场总体呈区间震荡走势，沪深300指数波动区间在(2900至3300)间。 东海证券研究所 鲍庆
个股机会
东海证券研究所 鲍庆：
我们认为在景气分化下，寻找未来景气持续上升和估值存在反弹可能的行业是5月投资主线。
关注三类机会：景气向上+估值存在反弹空间的行业：银行、煤炭、钢铁、食品饮料、零售；景气稳定和估值较低：农林牧渔、医药生物；事件驱动类投资机会：美元指数反转预期下的机会、营业税改征增值税下的投资机会。
民生证券研究所 张琢：
重点关注5月份股票组合：深发展A、工商银行、中信证券、中国太保、南方航空、海南航空、华业地产、广联达、同方股份、中兴通讯、森源电气、国电电力、中工国际、辰州矿业、奥飞动漫、远兴能源、华英农业、红日药业、西藏旅游、新华百货。
做蓝筹估值修复行情
2010年全部A股净利润同比增长38.4%，高于去年四季度以来30%的预期增幅。但是结构有分化，其中沪深300净利润增速好于市场预期，中小板、创业板业绩整体低于预期5.2个百分点。今年一季度全部A股净利润同比增长24.1%，同比和环比双双回落。
近期市场对经济增长、物价和紧缩政策的反复纠结中，当前的低位震荡还会延续。但是调整的空间不大，时间也不会很长。
投资者可逢低加仓，看好估值修复拓展的金融板块、催化剂强化的航空板块、国际金价屡创新高下的黄金板块、电力供需矛盾突出的发电及电力设备板块。
