技术反弹边走边看 短线反弹力度有限

　　在经过一轮快速下跌之后，沪深股市近日出现企稳信号，其中上证综指和深成指已经连续4天收出企稳小阳线，并重返半年线上方。从目前看，本周市场仍有技术反弹，但中期整固尚需时日。

　　短线反弹力度有限

　　从反弹性质看，主要还是技术性反弹。例如，在持续下跌后，上证指数日随机指标KDJ已经到了20以下，出现短线炒卖和低位钝化，技术性反弹要求强烈。同时股指高位回落，连续击穿30日线、60日线及120日半年线，并且回敲2009年7月3478点以来形成的下降通道的上轨阻力线，因此都有技术性反弹的要求。

　　不过，由于反弹动因较为单一，而技术性反弹也是一种能量的被动渲泄，主动性成分不足。同时从盘面看，由于成交量较为低迷，昨天两市的总成交也只有1600亿元左右，表明市场相对谨慎，观望犹豫气氛浓重，预示短线反弹的力度不会很强。从反弹目标看，按照本轮下跌后弱势黄金分割位测算，目标位在2923点，如反弹二分之一，则目标位在2950点。同时，目前60日均线在2943点，相信在此区间买入的投资者，心理预期应该在3050点上方了，但客观而言，短线3000点很难挑战。因此从倒推的角度看，短线反弹的目标位在2920点附近。

　　关注环境因素影响

　　除短线反弹外，外围环境对后续市场的影响值得关注。目前从货币政策的角度看，调控也进入了敏感区。一方面，利率的不断上升，压缩了实体经济效益，加上人力成本等要素价格的上涨，企业效益面临挑战。另一方面，在存款准备金率大幅提升的背景下，中小企业纷纷转向民间信贷以维持运行，民间信贷资金链以及金融安全隐患也在快速上升，因此未来货币政策走向值得密切关注。

　　从外围市场看，原油、黄金、铜等大宗商品价格剧烈波动，不仅影响到相关能源、有色板块的市场表现，也对股市行情产生较大影响，因为这些板块都属于蓝筹权重板块，对股指权重和市场人气影响不小。最近，相关板块的急涨急跌还很难稳定，对经济、通胀以及股市的影响程度，需要边走边看。

　　中线企稳尚需时日

　　在目前情况下，由于持续下跌对投资者心理冲击较大，信心恢复需要一个过程。同时宏观经济和政策面还有诸多不确定性，市场对未来政策环境分歧较大。再加上盘中热点超跌反弹、快速轮动，缺乏有吸引力、可持续的新亮点，因此，短线反弹后大盘仍将维持偏弱势运行，有效企稳尚需时日。从估值看，2800点以上运行可能性较大，过度杀跌有空头陷阱之虞，不可不查。

　　申银万国 钱启敏