近一年来，在美国资本市场上，互联网和中国概念可谓最热的两大词汇。而当互联网遇到中国概念，其所激发的投资热情可想而知。不过，最近赴美上市的中国互联网公司却遭遇估值火爆却破发连连，值得人们关注。
“红５月”再惹泡沫争议
据纳斯达克交易市场公布的统计数据，在近一年内美国三大交易市场上市的所有公司中，中国互联网科技公司上市首日涨幅最为惊人，占据了前五名中的三席，分别是：排名第一、首日股价上涨１６１．２５％的优酷网，排名第二、首日股价飙升１３４．４８％的奇虎３６０，以及刚刚被美国职业社交网站ＬｉｎｋｅｄＩｎ挤到第四位、首日股价接近翻番的蓝汛通信。
中国概念股的热度在“红５月”迎来新一轮高潮，人人网、网秦、凤凰新媒体、世纪佳缘先后上市，据传淘米网、迅雷、土豆等也将在本月完成赴美上市。中国概念股扎堆上市，自然引起不少人对其泡沫的担忧。
搜狐董事局主席张朝阳是较早提出“泡沫论”的业内人士。他说：“现在中国概念股的火热很像１９９９年泡沫时期的情况。区别是，那时是资本市场对于美国公司的泡沫，这次是美国资本市场对于中国概念股的泡沫，这必须引起警惕。”
有关中国概念股是否整体估值过高的问题在华尔街一直争论不休，但这在一定程度上是因为不少中国概念公司目前仍处于初创期，给具备高增长前景的公司做出一个合适估值本身就是一件非常困难的事。纽交所执行副总裁兼上市事务主管斯科特·卡特勒对新华社记者说：“对于公司‘增长前景’到底值多少钱，人们有很大分歧。”
美国中国上市公司协会会长王宇龙在接受新华社记者采访时说：“中国概念股整体没有泡沫问题。但就互联网行业来看，很多公司都受到追捧，可能有泡沫危险。”
曾经参与多家中国企业赴美上市的美国纽约国际集团总裁本杰明·卫认为，中国网络公司受到华尔街格外追捧，是因为其所处的行业本身就是美国资本市场的热门，即便出现一些泡沫的成分也是“行业性的”，跟这些公司来自中国没有直接关系。
专业基金咨询机构Ｚ－ＢＥＮ研究总监张浩川对新华社记者说：“泡沫多少是有一些的，否则也不可能这么多中国企业扎堆去美国上市。支持‘泡沫论’的一个主要依据是大多数中国互联网企业还看不到一个稳定的盈利模式。”他说，值得担忧的问题是，许多做多中国概念股的美国投资者都是短期炒作心态，期待总会有人接盘。
不看市盈率看前景
的确，从指标上看，与美国同类企业相比，近一年来在美国上市的一些中国概念股表现显得有些过热。股票研究机构Ｉｍｅｉｇｕ．ｃｏｍ近期针对在美国上市的中美市值最大的二十只科技股进行了比较，在截至４月２６日的一年里，中国股平均累计涨幅高达４８．７１％，而美国股为２０．４９％，同期以科技股为主的纳斯达克指数涨幅仅有１５．２２％。
如果看市盈率，中国网络科技股也远远高于美国同行。目前，美国市值最大的前二十大科技股平均市盈率约为４０倍，而中国在美上市的前二十大科技股平均市盈率超过６０倍，其中还有三家公司尚未盈利。
上市不到半年的优酷网虽然仍亏损，股价却翻了两番多，被称为“中国亚马逊”的当当网盈利不及亚马逊的零头，但其市盈率超过１０００倍，远超过亚马逊的７０多倍。
张浩川说：“市盈率已经高到没有意义了，只能说明投资者关注的并非市盈率，而是其他指标。”
高盛高华证券有限公司首席执行官蔡金勇也表示，在海外比较成熟的投资市场，投资者追求的并不是机械的市盈率，他们看的是增长给自己带来的回报。作为优酷的主承销商，高盛认为，虽然优酷仍处于亏损，但在路演过程中投资者的购买热情说明市场看好其前景。
本杰明·卫认为，许多美国投资者在投资时就是冲着中国的经济增长，根本不了解公司基本面，而是人为地给中国公司套上美国式标签，比如“中国的亚马逊”、“中国的Ｆａｃｅｂｏｏｋ”等。这种预期在公司上市时聚拢了足够人气，但是实际上这种类比并不恰当。因此，目前华尔街对中国公司，特别是中国网络概念股的追捧中有明显的投机成分。
