寻找医药食品中的绩优股

　　上证指数在上周经历5%以上的大跌后，本周一出现止跌企稳迹象，尤其在工商银行等大盘银行股的拉升作用下，市场缩量温和震荡。前期受到银根紧缩和部分公司一季度业绩增速下滑的影响，地产、银行、有色金属、钢铁等股票遭遇抛售。但是经历阶段性调整后，上证指数在2690点触底反弹，考虑在一月底市场从2660点启动发动一波春季行情，因此在2660-2700点一线有技术性支撑。除了权重银行股护盘作用外，长江中下游干旱引发对抗旱水利板块的短线炒作，也是市场暂时走稳的利好因素。

　　今年以来，央行为抗击通货膨胀不断提高银行体系的存款准备金率，导致存款准备金率达到历史最高水平附近。前期房地产调控政策出台和银根紧缩导致楼市陷入低迷观望状态，反映在股市就是地产板块首先下跌，然后带动各类周期性行业轮番回落，指数出现半年以来少见的大幅度调整。值得关注的是权重最大的银行业，前期在紧缩的货币政策下跟随大盘回落，但是周一对工商银行的拉抬可能是做多资金的反扑迹象。历史上遭遇显著调整行情时刻，大盘银行股往往会出现护盘作用，加之当前短期利率有回落迹象，股市出现盼望银根短线放松的预期，估值不高的银行容易成为大盘暂时企稳的引导者。

　　从4月下旬开始，市场经历了约一个月的调整。在下跌过程中，首先电力板块逆势飘红，理由主要是部分省市出现电荒。由于煤炭价格大幅上扬和下游高耗能企业耗电加剧，电力供应短缺，使得发改委不得不适当调高部分地区上网电价，令火电发电企业盈利发生拐点，从而逐步扭亏为盈，行业基本面利好释放，导致电力板块阶段性上扬。在5月中旬以前，除了电力板块外，医药行业指数也明显跑赢大盘，医药消费的抗经济周期特征使其成为市场首选的抵抗风险品种。具体到抗生素子行业，《抗生素管理办法》在国内推广多年，限制医院抗菌药物品种数量主要对市场结构构成影响，头孢类和喹诺酮类药物的市场格局将面临大幅洗牌，普通化学制剂厂家业绩不稳定，相应股票自然跟随大盘回落。而中药产品的消费群体对价格的敏感性低，即使中药材涨价来势汹汹，对整个行业的影响也较小，部分上市公司拥有主要的原材料种植基地，可以平抑部分成本。一线蓝筹中药公司如片仔癀、东阿阿胶等业绩有望继续保持稳定增长，前期股价逆势上扬，当前股价调整后值得再次介入。

　　我们注意到，最近两周食品板块走势相对较强，防御性资金有从医药向食品聚集的现象，未来医药和食品两大防御板块在弱市中轮动的可能性较大。2011年一季度白酒行业净利润增长49.0%，葡萄酒行业净利润增长69.3%，全年有望延续高增长趋势。对于贵州茅台而言，预计今年增加销量1500吨，达到1.30万吨左右，茅台出厂、批发、零售价格的高额价差使得公司有完全足够的提价空间，未来几年提价趋势仍然明显，业绩增长趋势明确，估值水平逐渐合理。其他酒类股票如张裕、山西汾酒、五粮液等也在茅台示范效应的带领下走出上升通道。其他子行业中，如肉制品加工龙头企业双汇发展，最近也出现企稳迹象，但是其他乳业、食品初级加工行业等品牌效应力度弱的公司因业绩增长不确定，股价只能跟随大盘回落。

　　总之，在当前市场中，投资者应该在医药和食品两大强抗周期板块中寻找业绩稳定增长、估值水平偏低的绩优股票，逢低介入，波段操作，才有较大概率超越不断回落的指数，获得较好的绝对正收益。 □华泰证券 唐潇武