八菱科技中止发行在倒逼什么？

　　A股首现新股发行失败

　　在新股连续“破发”的背景下，A股破天荒地出现了历史上首只发行失败的新股。6月8日晚，八菱科技发布公告称，截至6月7日15时，根据保荐机构民生证券有限责任公司统计，提供有效申报的询价对象共计19家，不足20家。根据《证券发行与承销管理办法》规定，经发行人和保荐机构协商，决定中止发行。

　　股市永远不缺故事，每天都在书写传奇、创造历史。这不，一直以来被投资者视为“香饽饽”的新股如今竟也成了烫手山芋。八菱科技更是在中国股市上首开新股中止发行的先河。

　　一直以来，新股发行只有过不了会，还没有发不出的，为何偏偏轮到八菱科技时戛然“中止”？从表面上看，直接原因似乎是询价对象不足20家、达不到《证券发行与承销管理办法》提出的要求，但实际上，投资者(包括询价机构)之所以对“一票难求”的新股选择敬而远之，有着错综复杂的深层次原因。其中最关键的一点是，长期以来尤其是今年以来，新股发行的赢家只有发行者而没有投资者所致。

　　对此，投资者只要看一组数字就一清二楚了。据统计，截至6月2日，在今年挂牌的144只新股中，陷入破发困境的多达116只，破发比率超过八成。其中，安居宝、华锐风电、天瑞仪器等个股，股价已经较发行价跌去六至七成。如此高的破发比率，动辄打对折的股价，不让屡买屡套的投资者望而却步才怪。买怕了、套怕了、亏怕了、麻木了的投资者面对照发不误的新股，除了避之别无他法。

　　与数以千计已经成功上市的公司相比，八菱科技是不幸的，沿袭了多年的新股发行不败神话偏偏由它来打破；但这对中国股市和投资者来说或许是一件幸事，说不定问题百出的新股发行制度会自八菱科技中止发行开始出现转机。也许会有投资者问：既然新股发行制度存在这么多问题，为何不正视它、解决它，为何不通过强有力的改革和调控举措来平衡供求关系，进而保护投资者利益？说到底，这还是与投资者在资本市场的利益和地位得不到应有的保障和尊重有关。现在好了，你新股照发不误，我只能用脚投票。从这个意义上讲，八菱科技中止发行实际上是在新股供求关系严重失衡、股民投入产出极不相称、有关方面缺乏应对办法的情况下，投资者不得已而选择的自行调节市场需求的方式。

　　八菱科技中止发行究竟在倒逼什么？笔者认为，倒逼本身并不重要，关键在于提醒有关各方：平衡好承载着发行者和投资者双方利益的股市天平，在兼顾发行者利益的同时，切实把维护投资者的利益摆在应有的位置上。在此前提下，下决心、动真格地改革新股发行体制，处理好发行者和投资者、一级市场和二级市场、投入和产出、机构和散户等关系，从源头上解决新股发行这一困扰资本市场参与各方尤其是投资者的老大难问题。

　　八菱科技中止发行及由此引发的倒逼效应并不可怕，可怕的是不能从八菱科技中止发行这一事件中得到应有的启迪和警示。从根本上研究和解决股市尤其是新股发行中存在的突出问题，在让发行方满意的同时让投资者也有一定的满意感，已成当务之急。谢宏章