农林牧渔行业投资策略：三季度看好水产养殖

　　行业分析

　　饲料成本与供求失衡导致猪肉上涨； 养猪利润突破600 元/头；预计6 月中下旬生猪价格可能出现小幅回落； 中国植物油进口量料将增加；“白肉”产业战略地位需提升；长江中下游出现降雨，旱情得到缓解。

　　农业行业投资策略：

　　1.中短期经济面临较大的通胀压力，市场预期紧缩在即。估值上看，金融、石化等蓝筹股不贵；消费等“传统贵族”调整后，估值也进入相对安全区域。

　　我们判断，市场将在反复中筑底，其过度反应往往是人性的贪婪与恐惧使然。

　　当前的市场对于价值投资而言，越发具有吸引力。

　　2.农业基于超预期的景气度因素，我们仍然首推饲料养殖两个子行业，3 季度我们看好水产养殖。此外，我们也在考虑接下来该关注次新股的机会。

　　今年次新股系统性风险颇大，加之近期小非解禁，不计成本，不看估值式的杀跌，导致很多公司足够便宜。上周五的大华农就出现了恐慌性的抛售。我们的投资组合中金新农也出现了悲剧式的下跌。市场有时候会偏离，但不会一直偏离。

　　成长穿越周期：之所以关注农业中的次新板块，是因为次新板块代表的是新农业，而这些新农业受益行业发展和公司本身具有的竞争力，往往能取得业绩的持续增长。

　　尽管大家对农业的看法是周期颇强、趋势投资，不该长期持有。但我们发现很多次新农业都穿越了周期之困。譬如：东方海洋、正邦科技、海大集团、大北农等优质公司净利润连续5 年甚至8 年的增长。看未来几年，这些公司仍然具有清晰、稳定的增长。 (光大证券 李婕)