股指长阳线契合券商"唱多潮" 底部恐"知易行难"

　　周四沪深两市低开高走，沪综指站上10日均线，做多气氛迅速升温。估值低企、经济平稳、前期超跌和中报预期均成为市场绝地反击的触发因素。与此同时，券商中期策略集体看多，也为市场吹来阵阵暖风，并与反弹动能形成“共振”。机构偏于乐观的判断，在一定程度上缓解了投资者前期极度恐慌的心理，在超跌反弹动能释放的当口，为市场吹来阵阵暖风。不过，面对反弹或许仍应保持一份清醒，毕竟，当前市场底部尚未正式确立，在看似“一边倒”的机构观点中也有少数的“另类”声音需要我们关注。

　　上涨38点 市场绝地反击

　　本周四沪深两市低开高走，市场出现久违的中阳线，成交量也有所放大，做多气氛迅速升温。截至收盘，沪综指收报2688.25点，上涨38.93点，站上10日均线；深市收于11775.32点，上涨231.66点。

　　外围市场方面，隔夜美股收跌，当日亚太股市跌多涨少，表现平淡，其中东京日经225指数、韩国综合指数、香港恒生指数均以下跌报收。在此背景下，沪深两市走出了喜人的独立行情。

　　大盘收出“三连阳”的同时，券商中期策略也在不断出炉。从券商的观点来看，普遍对市场的下半年走势趋于乐观。大盘绝地反击恰逢机构集体唱多，是巧合，还是共振？分析人士指出，市场之所以能够走出一波像样的上涨，必然缘于自身反弹动能的积蓄和爆发；而机构对下半年的乐观判断，也令市场此前的恐慌情绪有所缓解。

　　四力合一 反弹动能爆发

　　首先，当前市场估值已经降至相对安全区域，从而封杀了大盘继续大幅下跌的空间。从静态估值来看，目前全部A股的市盈率(TTM法，剔除负值，下同)为16倍，低于大盘2661点的水平(17倍)；沪深300的市盈率仅为13倍，接近大盘1664点的12倍。从动态估值来看，假设2011年全部A股盈利15%，则当前市盈率仅为14.50倍，远低于2661点的水平；即使悲观假设盈利仅能实现5%，那么当前市场的市盈率也仅为15.88倍。

　　其次，本轮经济下行主要缘于供给短缺，“硬着陆”的风险大大减轻。数据显示，二季度PMI和工业增加值同比增速持续下滑，但固定资产投资依然强劲，社会消费品零售总额稳定增长。这意味着导致经济波动的因素并非传统的需求放缓，而是缘于供给相对不足。同时，目前主要制造业的库存水平并不高，这也在一定程度上降低了本轮“去库存”的时间与幅度，减轻了经济惯性下行的风险。