华商诡异报价高报价贯穿始终
接受《经济参考报》记者采访的多位分析人士认为，今年以来新股出现大面积破发，基金打新出现大幅亏损的情况十分常见。汇添富专户投资经理潘冬表示，最近一年多来，新股上市数量大为增加，这对投资者意味着更多新的商业模式和投资标的。但在投资过程中，新公司曾描绘的诸多美好前景往往不能兑现。而这也会迅速反映在证券市场上：投资者用脚投票，股价节节下跌，最终大部分的次新股不能实现好的回报。
然而，华商基金的诡异之处却在于，无论是否获配，其在参与新股询价时报出的价格往往较其他机构高出一大截。
华商基金上半年打新共有5只新股获配。其中，在大智慧的机构询价中，华商盛世成长和华商动态阿尔法均给出了27元/股的高价，相比之下，南方、国泰等基金的报价大多在18元-22元左右，广发基金甚至给出了14元/股的价格，大智慧最终确定的发行价格为23.30元/股，对应发行后市盈率88.89倍。而截至6月29日，大智慧的收盘价格为15.45元/股。
而在庞大集团IPO的机构询价中，华商领先企业、华商盛世成长和华商产业升级均报出了55元/股的“天价”，在所有询价机构当中遥遥领先，相比之下，多数基金的报价均在35-40元/股左右，其中，华夏基金旗下三只基金产品均给出了35元/股的报价，而太平洋资产管理旗下的两只产品甚至只给出了20元的报价。最终，庞大集团确定发行价格为45元/股，对应发行后市盈率39.64倍。
在骆驼股份的机构询价中，华商基金旗下的华商领先企业再次报出了第一高价：28元/股，相比之下，华夏基金仅给出了13.5元/股的报价，嘉实、南方、博时等基金的报价也均在15元/股左右。除了齐鲁证券报出的23元/股的价格外，华商基金是此次所有询价机构中唯一一个报价大幅超出20元/股的询价机构。最终，骆驼股份确定发行价格为18.60元/股，对应发行后市盈率为30倍。
除了在获配的新股中屡次报出高价之外，在未获得配售的IPO中，华商基金也屡次保持报出高价。以29日刚刚公布中签结果的冠昊生物为例，在此次机构询价中，华商基金旗下的华商策略精选和华商盛世成长再次报出了24元/股的高价，在所有询价机构的报价中，该价格仅次于五矿投资、广发证券和中原证券。而华夏、嘉实等基金的报价则大多在17-19元/股左右。最终，冠昊生物确定发行价格为18.20元/股。
风管部门话语权缺失激进风格主导投资
今年6月9日，八菱科技和保荐人民生证券联合发布公告，八菱科技由于网下有效申报的询价对象不足20家被中止发行，成为A股首例因询价对象不足而“胎死腹中”、宣告中止发行的IPO。
“今年以来新股发行价格和市盈率太高，上市后连连破发，如果一直这样，询价机构必然会越来越少，(询价机构)数量不足导致中止发行的现象迟早要发生。”一位基金经理对《经济参考报》记者表示。
《经济参考报》记者了解到，八菱科技发行失败后，当前新股网下询价正呈现出“咨询者多，报价者少”的局面。为了避免重蹈民生证券的覆辙，在公开路演进行之前，投行会安排一次非公开的机构碰面，参与碰面的多为与投行关系密切，且有一定实力的买方机构。通过这次碰面，发行人和投行试图说服更多具有网下询价资格的机构给出报价，避免因询价对象不足而中止发行。
在这种条件下，已然在打新一途遭受了重创的华商基金为何仍然热衷于高报价？
一位业内人士解释称，申购新股的资金量实在太大，新股中签率整体仍然较低，基金即使通过报高价获配了一部分新股，但是由于获配股份的市值在基金净值中占比非常小，即使新股上市下跌，对于基金影响也不大。反之，如果新股上市后表现不错的话，基金能够获得较高的收益。
一位基金评价业人士则对《经济参考报》记者表示，华商基金一直以来的风格就是注重题材股和成长股。嘉实、泰达宏利也是这种类型的基金公司，但是，在嘉实和泰达宏利内部，风险管理部门是比较有话语权的，能够实行一票否决制。在当前这种新股频频破发的情况下，许多基金公司的风险管理部已经建议基金公司暂停打新。而华商基金则不同，其规模比较小，发展的也比较迅速，往往在这种基金公司内部风险管理部在投委会上并没有太多的发言权。“这种小公司往往是由几个明星基金经理撑起来的，在风险偏好上，往往较其他公司更为激进。”他说，“华商基金为了确保获配喜欢高报价，间接抬高发行价格，自然也要咽下上市后破发的苦果。”记者 吴黎华
