皮海洲：新股爆炒何以卷土重来

　　今年以来，破发成了新股上市的最大特色。据统计，今年上半年，沪深两市上市新股达到167家，其首日破发的公司超过38%，而包括上市后破发的公司则接近八成。这一局面进入7月份后明显发生了改变。上市新股一改前期低迷，再次出现爆炒。先是6月30日上市的比亚迪，上市当天高开高走，涨幅达到41.39%。而进入7月之后又连涨5天，并创出最高价35.55元，按此计算，该股上市后的最大涨幅高达97.5%，接近于翻番。相对于上半年上市新股的表现，比亚迪是一个“奇迹”。

　　而且比亚迪的“奇迹”还在随后上市的新股中进一步扩散。7月6日，东宝生物等3只创业板新股上市；7日，山东章鼓等3只中小板新股上市，均遭到市场爆炒。其中，东宝生物的首日涨幅达到了198.89%，冠昊生物的涨幅高达146.76%，山东章鼓的涨幅达到105.9%，新股爆炒一幕再次在股市里上演。

　　这是一个需要予以重视的现象。毕竟上半年的新股破发，投资者为此付出了惨重代价，终于“破”出一个“三低”发行的大好局面，使近两年的“三高”发行局面得以改观。如东宝生物发行价只有9元，为创业板公司发行价之最低；与此相适应的是，东宝生物也成为创业板首家未完成募资计划的公司，与之前创业板公司严重超募形成鲜明对比。此外，万安科技以17.93倍的市盈率创出近期新股发行市盈率的新低，同时，美晨科技以18.12倍的发行市盈率创出创业板公司的新低。正因如此，一些市场人士甚至管理层对新股破发现象予以高度肯定，认为“新股破发是好事”，是市场走向成熟的表现，是市场化发行制度成功的标志。但如今，新股爆炒卷土重来，新股破发的“好事”就不再存在了。这种爆炒不仅再次表明市场的不成熟，投资者的不成熟，而且也表明市场化发行制度并没有取得成功。

　　新股爆炒何以卷土重来？市场人士当然可以找出各种理由。比如，新股发行价偏低，发行市盈率合理，行情出现反弹等。这些当然可以作为解释新股爆炒的原因；但实际上，新股爆炒卷土重来，是中国股市的基本规律所决定的。在行情不好的时候，高价发行的新股就会破发，发行市盈率也因此而走低；而一旦行情转暖，新股又会受到市场的追捧，新股发行价格也会随之走高。这其实已经是中国股市里的一种常见现象了。只是管理层要将其上升到市场成熟的高度，上升到市场化发行取得成功的高度，未免弄巧成拙。

　　新股爆炒卷土重来告诉我们，中国股市仍然还是一个投机市，还是一个不成熟的市场，只要给点阳光，投机炒作就会卷土重来。要抑制“三高”发行，一味地依赖于破发是行不通的，它只会徒增投资者的损失，一旦行情转暖，市场投机之风盛行，“三高”发行又会卷土重来。因此，要抑制“三高”发行关键还是要从制度上来加以解决。

　　新股爆炒卷土重来也提醒投资者，新股上市带给二级市场的投资风险又在进一步放大。比如，比亚迪今年一季度的每股收益只有0.11元，如何支撑起30多元的股价？其70倍的市盈率远超上海汽车9倍的市盈率。再如7月6日上市的东宝生物等3只创业板新股，上市次日全部跌停，上市第三天仍然大幅下跌，上市首日追高买入者短线损失惨重。7日上市的中小板3只新股则是高开低走，开盘买进的投资者短线悉数被套。因此，伴随着新股爆炒的卷土重来，新股的投资风险也在进一步加大。

　　皮海洲(财经评论员)