根据财政部通知和上证所有关规定，2011年地方政府债券(一期)、(二期)将于7月18日起上市交易。记者采访多家机构和分析人士，他们总体认为，后期投资者对地方债的投资可能相当清淡。票面利率太低，收益率空间有限，是地方债受到冷落的最重要原因。
地方债中标利率或趋高
财政部7月11日代理招标今年首批11省市共两期地方政府债券，发行结果出乎很多人意料，由于认购需求不足导致票面利率上行，三年期地方政府债与五年期的中标利率出现了倒挂，且三年期因未招满而首现流标。
“由于流动性紧张及市场对地方融资平台债务表现出的担忧，首发遇冷的地方债不得不面临一个‘坏的开始’。”平安证券有关分析师表示，受第一、二批发行延期和认购不活跃的影响，今年余下的1500亿元地方债发行任务，或将迎来延期发行的命运。
财政部近日代理招标发行了2011年一、二期地方政府债券。其中，3年期债投标量和实际发行量仅为239.4亿元，低于计划发行的250亿元，中标利率高达3.93%；面值总额为254亿元的5年期债券虽然招满，但认购倍数也仅为1.05倍。
财政部发行的一期和二期地方债中，涉及山西、福建、厦门、山东、青岛、海南、重庆、云南、陕西、新疆、青海等省区市，实际发行额合计为493.4亿元。
记者了解到，云南省原计划发行39亿元的3年期地方债，但实际仅募得28 .4亿元，为2011年首批地方债中唯一没有按计划足额发行的省份，同样也是首批地方债中计划发行量最大的省份。云南5年期地方债发行面额为40亿元。
在此之前，曾有媒体曝光一封被撤回的违约函，其中提到，云南省公路开发投资有限公司向债权银行发函，表示“即日起，只付息不还本”。这使得地方融资平台违约风险浮出水面。
按照2000亿元的发债计划，今年下半年还将发行近1500亿元的地方债券。记者从相关渠道获悉，河北省财政厅6月曾透露，今年河北省地方债最快在7、8月份发行，三季度之前会完成发行。而由于2011年一期和二期地方债发行时间由6月底推迟到7月11号，接下来的地方债发行可能会往后顺延。从历史情况来看，2010年共发行10期地方政府债券，发行时间分布在6月到12月，第一次和第二次发行相隔一个月。
平安证券固定收益部研究主管石磊表示，由于本次招标市场反应冷淡，预计今后几期地方债的中标利率将被推得更高。不过，也有分析人士认为，地方债首发遇冷与短期市场资金偏紧有直接关系，后续地方债招标情况有望好转。2009年7月，为避免发行流标，财政部曾调整了原定的四省区的地方债发行计划，延期发行。
流标释放多重信号
7月11日，今年首批发行的地方债中3年期品种出现部分流标，而且3年、5年期的中标利率出现倒挂。分析人士认为，此次发行的地方债出现部分流标和中标利率倒挂释放出了四大信号。
兴业证券表示，流标反映目前机构资金面总体仍然紧张。在央行多次上调存款准备金率及加息后银行资金面过于紧张，银行没有过多的余钱买债，因此参与投标的积极性不高。由于资金面紧张，短期品种的发行利率快速上升，收益率出现平坦化的倾向。5年期品种的利差比3年期相对有吸引力，可能导致机构在投标选择上时，相对倒向了5年期。
兴业证券有关分析师表示，流动性紧张对地方债的影响还体现在利率层面。本次中标利率较前两次发行均有所上升，去年同期发行的3年期地方债券利率仅2.77%；而去年11月发行的地方债3年期品种中标利率为3.23%，5年期品种利率为3.70%。此前，在资金面紧张时，也曾出现过地方债发行遇冷，发行利率高企和发行倍数低近1倍的情况。
中信证券等机构表示，流标也反映了市场非理性夸大了地方债危机。海外对中国地方债的炒作从未停步，先是路透社报道中国计划清理3万亿元地方政府债会给国有银行带来损失，后是标准普尔、惠誉以及高盛等外资机构开始对中国地方债危机紧揪不放。由此产生了市场对于地方政府的偿债能力及信用风险产生质疑，地方债的投资热情受到打击。
