其实，地方债务对银行整体业绩的潜在影响以及对宏观经济的影响并非市场渲染的那么强烈。因为，一方面，地方政府贷款占上市银行总贷款比重平均不高于10%，比例较低。另一方面，银行的拨备已充分覆盖了潜在的风险。此外，虽然2010年底，地方债务规模达10.7万亿元，地方债务规模在政府财力可承载范围内，目前来看并无系统性风险。
机构表示，此次流标也透示了市场忧虑短期通胀。国家统计局最新发布的数据显示，6月C PI同比涨幅达6.4%，创下三年来的新高。市场预计由于近期食品价格的反季节性上涨6月C PI并非全年高点，而高点可能推迟至7月份出现。
而此次发行的两期地方债中出现了3年期中标利率高于5年期的利率倒挂局面。这种短期资金利率高于长期利率的情况，在两个月前就已经出现了，这反映出市场对长期通胀不太担心，而对短期通胀有很大的担心。
机构同时表示，地方债出现部分流标反映市场不看好保障房投资回报率。此次地方债的发行涉及云南、陕西、山东、新疆等11个省市，募集的资金主要用于保障房建设。
数据显示，今年1000万套的保障房需要投入1.3—1.4万亿的资金，其中5000多亿由中央和地方两级财政分担。为了确保保障房建设如期完成，今年2000亿地方债将全部用于保障房建设，下半年还将有近1500亿元的地方债券陆续发行。虽然各地方政府建设保障房的热情比较高，但保障房开发的盈利模式尚未成熟，开发商没钱赚，以及对于建成后的保障房如何维持运转，地方政府尚没有成型的思路。
后期投资清淡
来自上海证券交易所的消息说，根据财政部通知和上证所有关规定，2011年地方政府债券(一期)、(二期)将于7月18日起上市交易。
根据公告，2011年地方政府债券(一期)为固定利率债券，期限为5年，票面利率为3.84%，利息每年支付一次；本期债券起息日为2011年7月12日，每年7月12日支付利息(逢节假日顺延，下同)，2016年7月12日偿还本金并支付最后一次利息。2011年地方政府债券(二期)为固定利率债券，期限为3年，票面利率为3.93%，利息每年支付一次；本期债券起息日为2011年7月12日，每年7月12日支付利息(逢节假日顺延，下同)，2014年7月12日偿还本金并支付最后一次利息。
记者采访多家机构和分析人士，他们总体认为，后期投资者对地方债的投资可能相当清淡。地方债为何没能激发投资者的热情？中国人民大学教授赵锡军将原因概括为“没有特色”。目前市场上的可替代金融产品选择非常多，没有自身特色，即我们俗称的“卖点”，是很难吸引投资者的。虽然地方债有“准国债”之称，但和“真国债”相比，其收益性、风险性和流动性却毫无优势可言。
票面利率太低，收益率空间有限，是地方债受到冷落的最重要原因。据分析人士估算，若拿10万元投资地方债，以1.8%的利率计算，三年后可获得收益5400元，而这笔钱三年定存之后，以目前3.33%利率计算，可获利9990元，接近地方债收益的两倍。
此外，由于地方债的发行规模较小，连续性不强，因此其流动性也会受到影响。
尽管地方债的收益率吸引力不大，但其优势也很明显。比如，地方政府债券由财政部代理发行，由财政部代办还本付息，其信用实际上接近于国债；而且如果企业或个人购买地方债券，其债券利息所得免征企业和个人所得税。
在投资策略方面，专家认为，就目前的票面利率来看，地方债对普通投资者的吸引力确实不强。而且，目前认购地方债的多是银行等投资机构，上市后地方债收益率也不会有明显变化。如果中小投资者想做利差交易的话，可能机会不多。不过，地方债流动性与国债相似而且免税，比较适合不能或不愿承担过高风险的稳健型客户；激进型客户在考虑资产组合时，也可作为进行稳健型投资产品配置的选择。(记者 方家喜)
